>> 渤海證券-北特科技（603009）調(diào)研簡報：瞄準行業(yè)趨勢，加快向成品件供應(yīng)商轉(zhuǎn)變-160704
| 上傳日期： |
2016/7/4 |
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增持 |
作者： |
鄭連聲 |
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3）為進一步提升公司業(yè)績和贏利能力，公司加快建設(shè)電鍍生產(chǎn)線，推動主營產(chǎn)品逐步由毛壞件向成品件發(fā)展，并加大齒輪、蝸桿等產(chǎn)品配套銷售，以實現(xiàn)內(nèi)生良性增長。
把握行業(yè)發(fā)展趨勢，加大新產(chǎn)品研發(fā)力度
1）轉(zhuǎn)向系統(tǒng)方面：在汽車行業(yè)節(jié)能減排的大背景下，電子助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)（EPS）日趨成為發(fā)展主流，EPS 配件對精度要求高，加工難度較大，同時毛利率也較高，為此，公司已前瞻性引進相關(guān)制造設(shè)備，并逐步加大新產(chǎn)品研發(fā)和投放力度，未來有望成為公司業(yè)績新的增長點。2）減震系統(tǒng)方面：減震器用空心桿重量減少達1/3 以上，符合汽車行業(yè)輕量化發(fā)展要求，且產(chǎn)品單價和毛利率均較高，公司通過引進相關(guān)制造設(shè)備，不斷擴大減震器空心桿產(chǎn)能，目前產(chǎn)品供不應(yīng)求。3）公司定增主要投向高精度轉(zhuǎn)向器和減震器產(chǎn)業(yè)化等項目，并將購置設(shè)備擴大生產(chǎn)線，預(yù)計2016 年齒條/齒輪/活塞桿將新增產(chǎn)能253/111/1265 萬件，業(yè)績有望進一步增厚，產(chǎn)品綜合毛利率有望進一步提升，同時也為公司加快多元化發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。4）公司總經(jīng)理靳曉堂（董事長之子）認購本次增發(fā)股份比例達13.6%，顯示出核心管理層對于公司未來發(fā)展的信心。
盈利預(yù)測，給予“增持”評級
我們認為，公司作為汽車轉(zhuǎn)向器和減震器二級供應(yīng)商細分市場龍頭，隨著定增項目的逐步落地，業(yè)績有望加速提升，建議持續(xù)關(guān)注。預(yù)計2016-18 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.70/8.55/9.49 億元，同比增長9/11/11%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.57/0.68/0.81 億元，同比增長22/20/19%，對應(yīng)EPS 分別為0.43/0.52/0.62元/股，維持“增持”評級不變。
風(fēng)險提示：
項目進展不及預(yù)期；客戶開拓不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險。
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