>> 信達證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)卓越推：林洋能源（601222）-160704
| 上傳日期： |
2016/7/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭荊璞，劉強 |
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公司重點定位東部分布式光伏電站的開發(fā)運營，有效解決了棄光限電的問題，未來公司將以東部為核心進一步向中部延伸，形成以江蘇為中心，輻射安徽、山東、遼寧、華北、河南、云南等六個區(qū)域的“一體六翼”新格局，預(yù)計2016 年實現(xiàn)光伏電站建設(shè)累計1GW并網(wǎng)目標，項目儲備超2GW，努力打造東部分布式光伏電站龍頭。
2、電表業(yè)務(wù)為公司發(fā)展提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，受益于行業(yè)變革：四表合一、物聯(lián)網(wǎng)等。公司在電表行業(yè)中處于絕對龍頭地位。2015年，公司在國家電網(wǎng)智能電表招標中累計中標金額達10.66億元，位居行業(yè)第二，是公司的主要利潤來源，為新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
3、新一輪增發(fā)加碼分布式光伏發(fā)電，布局電改和能源互聯(lián)網(wǎng)。公司上半年完成非公開發(fā)行，以30.68元/股價格非公開發(fā)行股份9126.4663萬股，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額27.56億元，擬投資300MW分布式光伏發(fā)電項目和智慧分布式能源管理核心技術(shù)研發(fā)項目。本次非公開增發(fā)繼續(xù)加碼分布式光伏發(fā)電，有利于實現(xiàn)公司成為東部最大的分布式光伏電站運營商的目標；募投項目中智慧分布式能源管理核心技術(shù)研發(fā)項目是對包括智慧分布式能源管理云平臺、智慧能效管理云平臺和微電網(wǎng)系統(tǒng)平臺等能源互聯(lián)網(wǎng)核心技術(shù)進行研發(fā)，實現(xiàn)電力行業(yè)的信息化改造。
盈利預(yù)測和投資評級：根據(jù)公司的最新訂單情況和新業(yè)務(wù)拓展情況，我們預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為1.52元、1.83、2.05元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1、光伏業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期； 2、創(chuàng)新發(fā)展方面低于預(yù)期；3、應(yīng)收賬款等財務(wù)風(fēng)險。
相關(guān)研究：《20160621林洋能源(601222)光伏業(yè)務(wù)跨越式擴張，積極布局電改與能源互聯(lián)網(wǎng)》
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