>> 華創(chuàng)證券-耐威科技（300456）從導航到MEMS再到航電與無人系統(tǒng)，看好公司布局和未來成長-160707
| 上傳日期： |
2016/7/8 |
大小： |
2008KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
華中煒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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收購瑞典賽萊克斯，業(yè)務向MEMS 延伸。公司收購的瑞典賽萊克斯為全球領先的純MEMS 代工企業(yè)，通過此次收購，公司一方面獲得了國內(nèi)極為稀缺的MEMS 器件的工藝和生產(chǎn)能力，導航布局更加完整；另一方面此次交易獲得國有資本的大力支持，實為為國家戰(zhàn)略并購實施產(chǎn)業(yè)落地，對彌補國內(nèi)制造業(yè)短板意義重大。
管理層能力強，圍繞主業(yè)持續(xù)延伸業(yè)務。公司在收購賽萊克斯后短短半年時間內(nèi)分別投資成立了5 家子公司，業(yè)務涉及無人系統(tǒng)、航空電子等領域，都是導航主業(yè)在不同層面上的延伸。可以看出公司業(yè)務布局思路清晰，管理層執(zhí)行力強。我們認為公司目前的多元化布局能夠成為未來業(yè)績的亮點和增長點。
投資建議：考慮到賽萊克斯并表對業(yè)績的增厚作用，我們預測公司16-18年每股收益為0.52 元、0.72 元和0.91 元，對應市盈率131 倍、95 倍和75 倍，考慮到公司業(yè)務的成長性和稀缺性，以及版塊和相關公司的估值水平，我們給予公司17 年120 倍估值，對應目標價86.4 元。
風險提示：原有慣性及衛(wèi)星導航業(yè)務訂單不及預期；國內(nèi)MEMS 產(chǎn)業(yè)化進程不及預期。
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