>> 財富證券-渤海金控(000415)新收飛機資產(chǎn)，航空租賃業(yè)務持續(xù)發(fā)力-160705
| 上傳日期： |
2016/7/8 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
龍靚 |
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點評
公司主要是以租賃產(chǎn)業(yè)為基礎，并且是唯一一家擁有內(nèi)資租賃、外資租賃和金融租賃全牌照公司。公司近幾年通過不斷收購，進入利潤較高的集裝箱租賃和飛機租賃領域，金融控股方面涉足銀行、保險、證券、互聯(lián)網(wǎng)金融等多個領域。
本次交易方GECAS 為美國通用電氣公司旗下飛機租賃業(yè)務運營平臺，是全球最大的商業(yè)航空租賃公司，管理和運營機隊規(guī)模超過2000 架。交易的標的資產(chǎn)為45 架附帶租約的飛機，多數(shù)為B737、A320 等目前主流機型，并且機齡短，平均機齡僅為3.48 年，平均剩余租賃年限為8.5 年，合計約租金1600 萬-1700 萬美元。
2015 年公司向大股東等定向增發(fā)160 億元，其中部分募集資金中用來增資HKAC 開展飛機租賃業(yè)務。公司目前HACK 以及Avolon 加起來公司自有及管理機隊規(guī)模超過400 架，名列中國第一位，世界第四位。本次交易完成后，渤海金控在全球飛機租賃領域的影響力和競爭力將進一步提高，公司將憑借更大的機隊規(guī)模和更加廣泛的服務網(wǎng)絡為全球范圍內(nèi)的承租人客戶提供更加優(yōu)質(zhì)、全面的飛機租賃服務。本次收購的飛機資產(chǎn)為均為帶租約的飛機租賃資產(chǎn)，交易完成后即可帶來持續(xù)穩(wěn)定的租金收入，有利于提高公司的營業(yè)收入和盈利水平，有利于提高公司的持續(xù)盈利能力和核心競爭力。
公司的主要看點：1）近幾年通過外延式擴張，飛機與集裝箱租賃規(guī)模實現(xiàn)跨越發(fā)展，居全球領先，有望成為行業(yè)內(nèi)航母級租賃公司；2）租賃行業(yè)前景好，倚仗過去幾年間持續(xù)收購的租賃資產(chǎn)，內(nèi)生增長確定性高；3）布局多元化金融業(yè)態(tài)，持有證券、保險、互聯(lián)網(wǎng)金融、銀行，作為大股東海航資本旗下唯一的上市公司，未來將打造成產(chǎn)融結合的金融控股平臺，發(fā)揮集團資源協(xié)同效應。
預計公司2016、2017 年營業(yè)收入分別為222.8 億元、268.0 億元，實現(xiàn)歸母凈利潤24.93 億元、33.87 億元，每股EPS 為0.40 元、0.55 元，對應PE 為17 倍、12.5 倍，給予公司謹慎推薦評級。
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