>> 中泰證券-生物股份(600201)營銷服務(wù)改善，口蹄疫龍頭增長確定性高！-160710
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2016/7/11 |
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作者： |
陳奇 |
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而長期看公司的營銷與服務(wù)改善，有望重新打開成長空間。下半年在疫苗板塊迎來景氣反轉(zhuǎn)與多重催化背景下，建議重點(diǎn)關(guān)注龍頭生物股份的機(jī)會！口蹄疫依然能夠保證未來1-2 年的增長。公司當(dāng)前口蹄疫質(zhì)量依然領(lǐng)先市場，同時也在積極向下滲透。
從目前整體格局來看，17 年初AO 雙價苗上市后，將帶來口蹄疫整體的新一輪增長，經(jīng)銷商滲透意愿明顯提升。預(yù)計未來1-2 年口蹄疫市場苗依然維持20-30%增速，政府苗階段性新品上市貢獻(xiàn)增長點(diǎn)。
圓環(huán)、布病、牛二聯(lián)等新品為公司2-3 年持續(xù)成長續(xù)力。公司當(dāng)前布病等疫苗有望下半年進(jìn)入招采，初期在西部地區(qū)各省1-2 億頭羊、1-2 元價格情況下，按50%滲透率收入體量預(yù)計能到1 億元，未來逐步擴(kuò)充到4 億頭羊。圓環(huán)當(dāng)前試用效果明顯，增重優(yōu)于現(xiàn)有產(chǎn)品1-2 公斤，16 年有望達(dá)到0.5-0.8 億元收入體量。牛二聯(lián)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)明顯，推廣順利則有望成為一個大苗。
營銷改善，服務(wù)加強(qiáng)，長期成長態(tài)勢有望重新確立。公司當(dāng)前積極在營銷改善，客戶分層、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等均在開展，而經(jīng)銷商隊(duì)伍也在保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上不斷擴(kuò)充力量。同時公司著力強(qiáng)化服務(wù)能力，大客戶給與優(yōu)質(zhì)服務(wù)，一般客戶與經(jīng)銷商協(xié)同服務(wù)。我們認(rèn)為公司16-17 年在營銷服務(wù)端得到質(zhì)的提升后，有望為未來3 年增長提供新的動力，渠道下沉、客戶擴(kuò)充速度加快，長期成長性重新確立。
疫苗板塊下半年將迎重要催化劑，重點(diǎn)配置目前市場苗龍頭生物股份：（1）當(dāng)前洪災(zāi)后疫情多發(fā)，同時秋防招標(biāo)因春防問題而將多補(bǔ)招，因此政府招采因疫情與補(bǔ)招問題而顯著優(yōu)于春防，市場苗因疫情等將加速滲透（2）整體估值切換到17 年后，明年上市公司業(yè)績高成長，空間確立；（3）公司是疫苗板塊內(nèi)的市場苗龍頭，是中高速穩(wěn)增長的首選標(biāo)的。
我們預(yù)計2016-18 年凈利潤為6.36、8.2、10.38 億元，同比增長32.6%、28.8%、26.8%，EPS 分別為 1.1、1.43 、1.81 元，給予2017 年28XPE，目標(biāo)價為40.04 元，維持“買入”評級。
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