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公司作為區(qū)域龍頭券商，通過(guò)此次定增資本實(shí)力有望提升，后續(xù)員工持股方案有利于形成良好的激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型?？紤]到2016 年股市交易量同比出現(xiàn)一定程度下滑，調(diào)整公司16-18 年歸母凈利潤(rùn)至11.94/13.34/15.58 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.61/0.68/0.79 元（調(diào)整前16-17年EPS 為1.75/1.98 元），參考行業(yè)平均估值水平，給予公司2.5 倍PB，目標(biāo)價(jià)25.65 元/股。
    定增提升資本實(shí)力，促進(jìn)業(yè)務(wù)多元發(fā)展。①公司近年積極推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。15 年獲得股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)交易權(quán)限、客戶資金消費(fèi)支付業(yè)務(wù)、私募基金綜合托管業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)資質(zhì)。②公司傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型步伐加快。2015 年陸續(xù)推出“國(guó)元證券金數(shù)據(jù)”、“國(guó)元e 城”等平臺(tái)，打造一體化移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)平臺(tái)；積極推動(dòng)網(wǎng)點(diǎn)新設(shè)和分支機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，完善公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)全國(guó)業(yè)務(wù)布局。③定增提升資本實(shí)力，有望推動(dòng)資本中介型業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司此次擬募集資金42.87 億元，其中30 億元用于發(fā)展信用業(yè)務(wù)。由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)投資收益在公司收入中占比較高，因此發(fā)展資本中介型業(yè)務(wù)有利于促進(jìn)公司收入結(jié)構(gòu)多元化。
    員工持股計(jì)劃改善公司激勵(lì)機(jī)制。員工持股計(jì)劃的推出有利于公司吸引優(yōu)秀人才資源，隨著公司未來(lái)業(yè)務(wù)布局的逐漸多元化，優(yōu)質(zhì)人才資源有望推動(dòng)公司業(yè)務(wù)的跨越式發(fā)展。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：定增審批風(fēng)險(xiǎn)，員工持股計(jì)劃審批風(fēng)險(xiǎn)