>> 興業(yè)證券-西部建設(shè)（002302）上半年重大訂單公告點評：訂單增速遠超行業(yè)，領(lǐng)袖氣質(zhì)逐漸顯現(xiàn)-160711
| 上傳日期： |
2016/7/12 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
黃詩濤 |
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我們預計行業(yè)上半年增速約5-10%，公司增長遠高于行業(yè)平均水平進一步凸顯了公司較強的競爭優(yōu)勢。
上半年實際的銷量預計增長約20-30%%，業(yè)績增約30-40%。新簽訂單有一定的轉(zhuǎn)換周期（一般3個月或以上），且2季度拿單較多，實際上半年完成的銷量增長預計20-30%；從商砼和水泥市場價格走勢判斷，公司單方毛利基本保持穩(wěn)定；而在規(guī)模效應以及公司精細化管理作用下，單方費用預計有小幅下降；預計上半年業(yè)績增速約30-40%。
多元化、"一帶一路"等看點頗多。公司在固廢處理項目、建筑產(chǎn)業(yè)化等領(lǐng)域的拓展持續(xù)推進也取得了一定的突破，而近年來在"一帶一路"沿線國家和地區(qū)的布局也有望迎來突破。 投資建議 中長期看，公司背靠大股東中國建筑，資源優(yōu)勢突出，且隨著管理日益成熟、精細化，在行業(yè)優(yōu)勝劣汰過程中將有望脫穎而出。
公司經(jīng)過約2年的磨合，內(nèi)部關(guān)系逐步理順，經(jīng)營能力大幅提高，而疊加今年以來投資復蘇帶動下商砼需求的增加，業(yè)績有望實現(xiàn)不錯的增長。預計2016-2018公司EPS約為0.39、0.43、0.53元/股，維持"增持"。
另外，公司9月增發(fā)批文將過期，目前股價倒掛約6.6%，短期訴求較強。
風險提示：下半年投資低于預期，增發(fā)失敗。
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