>> 興業(yè)證券-西部建設(shè)（002302）業(yè)績快報點評：內(nèi)生性增長放緩，外延節(jié)奏有望加快-160301
| 上傳日期： |
2016/3/1 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
黃詩濤 |
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Q4收入約28.74億元，同比降4.7%；歸母凈利1.18億元，同比降27.2%。Q1-Q4單季度業(yè)績增速分別為28.4%、-1.8%、15.1%、-27.2%，業(yè)績波動較大。我們認為4季度業(yè)績下滑主要受到了行業(yè)需求低迷的影響（Q4房屋施工面積增速由Q1-Q3的3%降至-21%）。
15年4季度訂單較多，預計16年業(yè)績?nèi)杂兄械退俚脑鲩L。公司披露重大項目公告，15年4季度簽約重大項目金額40億元，約占15年收入39%，其中不乏一些山西、遼寧等公司新進區(qū)域的項目。較充裕的訂單和在新區(qū)域的拓展將支撐公司16年業(yè)績增長。
定增過會，底價16.54元，目前倒掛23%。2016年1月25日公司披露增發(fā)過會，本次增發(fā)募集不超過18.2億元，主要用于新市場的開拓。本次定增是公司未來發(fā)展中重要的一步，動力毋庸置疑。
投資建議： 短期看，1月信貸超預期提升了市場對穩(wěn)增長板塊風險偏好，而公司作為商混龍頭企業(yè)，且核心布局的中西部地區(qū)為基建穩(wěn)增長主要區(qū)域?qū)⒚黠@受益。
長期看，公司作為中建的商混平臺競爭優(yōu)勢明顯，未來在"一帶一路"以及商混行業(yè)整合中將扮演重要角色。且公司在新業(yè)務開拓層面也相對靈活，有一定的想象空間。預計2015-2017年EPS分別為0.67/0.75/0.87元，"增持"。
風險提示：需求超預期下滑、外延進度低于預期。
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