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目前公司主要下游產(chǎn)品包括合成氨，多元醇，純堿、氯化銨，尿素，硝酸，新型肥料等。
    隨著公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)升級(jí)步伐不斷加快，公司合成氣產(chǎn)業(yè)不斷拓展，并向化工新材料方向轉(zhuǎn)型。2015 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.35 億元，同比下滑4.82%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)0.29 億元，同比扭虧為盈；實(shí)現(xiàn)EPS0.05元/股。
    原料結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目順利投產(chǎn)，生產(chǎn)成本大幅下降。公司自2012 年起開(kāi)始實(shí)施的原料結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目于2015 年初順利投產(chǎn)，該項(xiàng)目是投資粉煤造氣裝置，使用粉煤生產(chǎn)合成氣（CO+H2），從產(chǎn)業(yè)鏈源頭上達(dá)到節(jié)能降耗的目的。據(jù)統(tǒng)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)能從源頭上降低生產(chǎn)成本200-300 元/噸（以合成氨計(jì)算），2015年因項(xiàng)目投產(chǎn)降低生產(chǎn)成本約7000 萬(wàn)元，我們測(cè)算對(duì)應(yīng)年化可節(jié)約成本1億元以上。公司2016 年4 月公告擬投資建設(shè)原料結(jié)構(gòu)調(diào)整技術(shù)改造項(xiàng)目二期，目前項(xiàng)目正在籌建中，建成后公司粉煤氣化裝備將形成二開(kāi)一備的生產(chǎn)能力，從而成本有望進(jìn)一步下降。
    積極向新材料方向轉(zhuǎn)型，新產(chǎn)品新戊二醇值得期待。2015 年4 月公司25 萬(wàn)噸多元醇項(xiàng)目投產(chǎn)，全年實(shí)現(xiàn)毛利約4256.39 萬(wàn)元。繼此項(xiàng)目成功達(dá)產(chǎn)后，公司繼續(xù)向下游拓展延伸，2016 年4 月公告擬建設(shè)3 萬(wàn)噸新戊二醇及其配套項(xiàng)目。新戊二醇主要用于生產(chǎn)聚酯樹(shù)脂、聚氨脂泡沫塑料、絕緣材料、無(wú)印油墨、合成增塑劑等廣泛用途，目前產(chǎn)品盈利狀況較好，公司有望在2016年底建成投產(chǎn)，從而帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    看好公司與東華能源合作進(jìn)一步展開(kāi)，積極拓展烯烴下游化工新材料領(lǐng)域。
    2015 年公司與東華能源簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，東華能源充分發(fā)揮多年從事烷烴貿(mào)易的優(yōu)勢(shì)，致力于烷烴上游產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)；公司充分發(fā)揮化工合成生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，專(zhuān)注于烯烴下游產(chǎn)業(yè)延伸及拓展。我們認(rèn)為未來(lái)雙方合作有望進(jìn)一步加深，公司在結(jié)合現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上，積極拓展烯烴下游化工新材料方向，進(jìn)一步延伸、完善產(chǎn)業(yè)鏈，提升產(chǎn)業(yè)附加值。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2016-2018 年公司EPS 分別為0.08、0.14、0.16 元。由于公司所處行業(yè)目前處于盈利底部，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016 年估值約為128 倍，所以首次覆蓋暫不評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)下行，復(fù)合肥銷(xiāo)量下降價(jià)格下跌，新產(chǎn)品投放不及預(yù)期。