>> 國海證券-亞威股份（002559）動態(tài)跟蹤報告：訂單增速穩(wěn)定，自動化及激光業(yè)務(wù)提升業(yè)績彈性-160719
| 上傳日期： |
2016/7/20 |
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作者： |
馮勝 |
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一季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入1.79 億元，歸屬母公司凈利潤1641.08 萬元，同比下降12.10%，主要原因是2015下半年國內(nèi)機(jī)床行業(yè)景氣度整體下行及公司銷售與執(zhí)行訂單之間存在滯后性所導(dǎo)致。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)訂單增速穩(wěn)定，自動化轉(zhuǎn)型是當(dāng)前核心看點。受國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速下行影響，機(jī)床行業(yè)近年整體需求呈現(xiàn)放緩。期內(nèi)受益于下游電梯和幕墻行業(yè)需求的提升，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)訂單增速情況改善明顯，預(yù)收款項同比上升21.72%至1.52 億元。作為國內(nèi)金屬成形機(jī)床領(lǐng)先企業(yè)，未來業(yè)務(wù)看點主要集中在機(jī)床主機(jī)向自動化成套生產(chǎn)線方向發(fā)展。2015年，自動化生產(chǎn)線業(yè)務(wù)占營業(yè)收入比例在20%以上，同期訂單增長約50%，預(yù)計未來自動化業(yè)務(wù)仍將保持高成長。
激光切割裝備業(yè)務(wù)與原有機(jī)床業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)顯著。二維激光切割方面，2105 年累計銷售額約為1 億元，訂單同比增長3.5 倍。通過收購無錫創(chuàng)科源股權(quán)進(jìn)軍三維激光切割領(lǐng)域，創(chuàng)科源在汽車行業(yè)有較強(qiáng)競爭優(yōu)勢，市場份額約在40%，2015-17 年承諾業(yè)績分別不低于1500 萬、1800 萬、2200 萬元。三維激光切割是多軸機(jī)器人系統(tǒng)集成的具體應(yīng)用，是替代傳統(tǒng)工藝的新興產(chǎn)業(yè)。公司現(xiàn)階段覆蓋二維與三維激光切割機(jī)，有望在未來通過規(guī)模優(yōu)勢降低激光器等核心零部件的采購成本進(jìn)而提升整體利潤率水平。
與德國徠斯簽立合作協(xié)議正式進(jìn)軍機(jī)器人產(chǎn)業(yè)。2104 年6 月，公司與德國徠斯簽立協(xié)議并設(shè)立合資公司生產(chǎn)線性機(jī)器人及水平關(guān)節(jié)機(jī)器人。
2015 年累計完成訂單1200 萬元，樣機(jī)試制成功批量投產(chǎn)，線性機(jī)器人產(chǎn)品現(xiàn)階段主要供應(yīng)內(nèi)部客戶庫卡及徠斯使用。未來產(chǎn)品外銷及向其他行業(yè)的技術(shù)拓展將打開成長天花板以及提升業(yè)績彈性。
盈利預(yù)測和投資評級：公司是國內(nèi)金屬成形機(jī)床的領(lǐng)先企業(yè)，受益期內(nèi)電梯和幕墻行業(yè)需求提升，訂單增速改善明顯。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)提供穩(wěn)健安全邊際，業(yè)績增速來自自動化及激光業(yè)務(wù)的高成長。未來向機(jī)器人及智能制造數(shù)字化工廠轉(zhuǎn)型是公司的長期看點。我們預(yù)計，2016-18 年EPS 分別為 0.23、0.27、0.33 元/股，對應(yīng)PE 66.34、56.13、46.92 倍，首次覆蓋并給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：無錫創(chuàng)科源承諾業(yè)績不達(dá)預(yù)期，機(jī)器人和智能制造拓展不達(dá)預(yù)期，原材料價格大幅波動的風(fēng)險。
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