>> 華創(chuàng)證券-金新農(nóng)（002548)調(diào)研簡報：飼料銷量高速增長，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)持續(xù)擴張-160722
| 上傳日期： |
2016/7/22 |
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作者： |
王鶯 |
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產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，教槽料、乳豬料和種豬料在豬料銷量中占比50%。目前隨著玉米、豆粕價格的上漲，公司飼料產(chǎn)品實行成本加權(quán)法，上調(diào)了飼料產(chǎn)品的價格每噸50-200元?？蛻艚Y(jié)構(gòu)中，規(guī)?；i場數(shù)量占公司客戶數(shù)約30%，但貢獻銷量約65－70%。
2.養(yǎng)殖業(yè)務(wù)持續(xù)擴張
韶關(guān)在新建10 萬頭產(chǎn)能豬場，8、9 月份就開始放豬，16 年養(yǎng)殖業(yè)務(wù)在收入上不會體現(xiàn)，未來公司會以“公司+合作社”的模式擴張生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。新大、天種養(yǎng)殖貢獻我們預(yù)計全年有望突破投資收益6000 萬。
3.原料貿(mào)易規(guī)模下降，動保業(yè)務(wù)貢獻穩(wěn)定
公司原料貿(mào)易通過現(xiàn)貨與期貨相結(jié)合的方式，不斷做實貿(mào)易板塊業(yè)務(wù)。
武漢華揚主要生產(chǎn)銷售保健性產(chǎn)品及一些功能性添加劑產(chǎn)品，16 年并表利潤在1000 萬左右。
4.投資建議
預(yù)計公司16、17 年營業(yè)收入分別為31.2 億元、40.7 億元，歸母凈利潤分別為2.1 億元、2.8 億元，攤薄EPS 分別為0.55、0.74，對應(yīng)16年、17 年P(guān)E 分別為33X、25X，推薦評級。
5.風(fēng)險提示
產(chǎn)品價格未達預(yù)期。
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