>> 國(guó)泰君安-中礦資源(002738)深度研究：海外地質(zhì)勘查領(lǐng)軍者：“走出去“ 更好看-160721
| 上傳日期： |
2016/7/25 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
劉華峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)：
首次覆蓋增持評(píng)級(jí)。公司是是中國(guó)地質(zhì)勘查行業(yè)首家上市公司，隨著“一帶一路”加速實(shí)施、需求驅(qū)動(dòng)和人民幣貶值，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望加速。預(yù)計(jì)2016-18 年EPS 0.39/0.55/0.71 元，參考可比公司給予2017 年P(guān)E 62x和2016-18 PEG 2.6，目標(biāo)價(jià)34.6 元，空間35%。
礦產(chǎn)勘查業(yè)務(wù)全球布局，政策+需求雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司擁有以非洲為主、亞洲和環(huán)太平洋為輔，延伸西亞-東南歐市場(chǎng)的勘探業(yè)務(wù)布局。伴隨“一帶一路”政策實(shí)施，公司在其沿線國(guó)家的業(yè)務(wù)訂單需求有望大增，全球戰(zhàn)略布局和豐富項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)將帶來(lái)顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。由于中國(guó)海外礦產(chǎn)資源布局加速，將有效推動(dòng)海外礦勘業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，2014 年募投項(xiàng)目建設(shè)完成后，公司將新增年鉆探能力22.27 萬(wàn)米，增長(zhǎng)124.41%。政策+需求的雙輪驅(qū)動(dòng)，使得公司海外礦產(chǎn)勘查業(yè)務(wù)迎來(lái)持續(xù)發(fā)展的良機(jī)。同時(shí)公司海外工程訂單也直接受益。子公司贊比亞中礦資源與遼寧成套公司簽署贊比亞建筑工程項(xiàng)目訂單有望于2017 年正式施工。
公司積極向上游資源擴(kuò)展。截至2015 年末，公司合計(jì)擁有35 個(gè)礦權(quán)，其中采礦權(quán)29 個(gè)，包括卡森帕礦業(yè)名下1 個(gè)礦權(quán)、特惠公司名下13 個(gè)礦權(quán)以及中礦鉻鐵名下15 個(gè)礦權(quán)。其中在卡森帕礦業(yè)名下的希富瑪銅礦南礦帶銅礦資源量已取得詳查結(jié)果，包括銅金屬量22.27 萬(wàn)噸、伴生金6.7 噸、伴生銀97.2 噸、伴生鈷0.73 萬(wàn)噸、伴生鋅11.27 萬(wàn)噸。
催化劑：一帶一路政策；人民幣貶值；
風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶集中度較高；境外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；外匯風(fēng)險(xiǎn)。
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