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    公司組建有毛巾、床上用品、裝飾布藝、紗線以及配套熱電廠、自來水廠等產(chǎn)業(yè)群，建立起從產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)、紡紗、織造、印染、整理、包裝、物流到全球貿(mào)易的世界家紡產(chǎn)業(yè)最完整的生產(chǎn)鏈條，產(chǎn)品制造能力居全球同行業(yè)第一位。目前，公司擁有上海、日本、歐洲等地研發(fā)設(shè)計(jì)中心，有針對性地向客戶提供整體研發(fā)設(shè)計(jì)方案。公司以中高端市場為重點(diǎn)目標(biāo)，加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快新產(chǎn)品開發(fā)速度，新品的市場轉(zhuǎn)化率達(dá)到80%以上，同時，在國內(nèi)市場上，公司在商超、直營、線上等多元化渠道上增加投放。
    其中，潔玉品牌直營KA 系統(tǒng)業(yè)績增長明顯；孚日品牌在產(chǎn)品研發(fā)、渠道運(yùn)營管理等方面夯實(shí)基礎(chǔ)，新設(shè)立的LIFECO 品牌打通了安吉竹纖維市場，開發(fā)了大量新客戶；電子商務(wù)平臺保持良性運(yùn)轉(zhuǎn)，銷售空間不斷拓展，報(bào)告期內(nèi)運(yùn)營業(yè)績同比增長了40%。
    作為全球毛巾制品行業(yè)龍頭企業(yè)，經(jīng)營管理實(shí)力較強(qiáng)，在主業(yè)穩(wěn)健的現(xiàn)金流支持下，公司具備產(chǎn)業(yè)鏈延伸的客觀條件。短期看，棉價(jià)回升，產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營節(jié)奏恢復(fù)、補(bǔ)庫存的需求有望帶動訂單明顯向好，加之毛利率提升的預(yù)期，以及處理光伏不良資產(chǎn)，減值損失計(jì)提預(yù)計(jì)將逐年大幅減少均利好業(yè)績彈性。
    公司在確保日歐美主銷市場地位不斷鞏固的同時，重點(diǎn)開發(fā)新興市場，應(yīng)用跨境電商帶動訂單增量；在國內(nèi)市場上，繼續(xù)推進(jìn)品牌體系建設(shè)，優(yōu)化加盟發(fā)展模式，提升單店效益。同時，依托海外設(shè)計(jì)資源，中高端品牌形象升級帶動產(chǎn)品附加值提升，形成毛巾、床品雙輪驅(qū)動的增長格局。
    預(yù)計(jì)公司2016-18 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為3.91、4.51、5.10 億元，同增25.67%、15.42%、13.23%，對應(yīng)EPS 分別0.43、0.50、0.56 元。考慮到公司產(chǎn)品定位向上帶來附加值提升以及海外市場開拓同國內(nèi)市場覆蓋的不斷推進(jìn)，主業(yè)增長穩(wěn)健，且得益于光伏資產(chǎn)的剝離，未來2-3 年業(yè)績彈性顯著，加之公司具備產(chǎn)業(yè)鏈延伸的資源稟賦及客觀條件，給予2016 年20xPE估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)8.60 元，買入評級。
    主要不確定因素：原材料價(jià)格波動、匯率波動、海外市場復(fù)蘇低迷，零售市場持續(xù)低迷，終端需求不振等風(fēng)險(xiǎn)。