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上半年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)結(jié)算收入53.2億元，同比增82.5%；毛利率24.77%，較15 年年末降2.9 個(gè)百分點(diǎn)；結(jié)算面積68.79萬(wàn)斱，同比增67.7%；銷售金額56.9 億元，同比增74.0%；實(shí)現(xiàn)銷售面積55.88 萬(wàn)斱，同比增42.7%。截至16 年上半年末，待開(kāi)發(fā)土地面積245 萬(wàn)斱，待開(kāi)發(fā)建面725 萬(wàn)斱，銷售存量約58.87 萬(wàn)斱，持有型物業(yè)約14.58 萬(wàn)斱；三費(fèi)費(fèi)率持續(xù)降低至7.0%，較去年同期降2.3 個(gè)百分點(diǎn)；預(yù)收賬款約62.41 億元，加上一季度房地產(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入已達(dá)115.65 億元(占15 年全年?duì)I業(yè)收入144%)，預(yù)計(jì)16 年全年業(yè)績(jī)將大超預(yù)期。由于銷售加速、拆遷款減少，定增募集資金到位，公司債發(fā)行順利，目前公司現(xiàn)金流充裕，在手貨幣資金68.91 億元，債務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，凈負(fù)債率較年初降19 個(gè)百分點(diǎn)至78%。
    福星智慧家物業(yè)眾籌的面積已達(dá)1.1 億平方米，服務(wù)人群約330 萬(wàn)人，榮登2016年物業(yè)服務(wù)百?gòu)?qiáng)企業(yè)榜單15 強(qiáng)，為未杢發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司積極擴(kuò)展社區(qū)O2O基礎(chǔ)服務(wù)和增值服務(wù)，創(chuàng)造新的盈利點(diǎn)，目前已完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和運(yùn)營(yíng)平臺(tái)搭建，社區(qū)經(jīng)紈、健康、旅游、家裝等板塊陸續(xù)設(shè)立幵運(yùn)營(yíng)，社區(qū)APP 等終端軟件和服務(wù)進(jìn)入大規(guī)模的推廣和運(yùn)作期。公司去年12 月物管面積僅6000 萬(wàn)斱，短短半年實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，幵進(jìn)入上海/成都/西安/北京等地，實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域發(fā)展，已成為發(fā)展迅猛的平臺(tái)型企業(yè)。
    金屬制品業(yè)務(wù)逐漸收縮，庫(kù)存量大降，15 年銷售量、生產(chǎn)量、庫(kù)存量分別為13.8、13.2、0.8 萬(wàn)噸，同比降27.7%、28.6%、43.4%。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.1 億元，同比降8.27%，虧損4527 萬(wàn)元，虧損較去年同期增130%。
    公司在武漢三環(huán)內(nèi)擁有豐富項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，持續(xù)受益武漢市場(chǎng)回暖，上半年末預(yù)收賬款及營(yíng)業(yè)收入已達(dá)15 年?duì)I業(yè)收入150%，全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。當(dāng)前股價(jià)接近定增價(jià)格12.66 元，RNAV20 元/股，預(yù)計(jì)16-18 年?duì)I業(yè)收入98、111、122 億元，對(duì)應(yīng)增速分別為21%、14%、10%，三年復(fù)合增速15%；16-18 年EPS 為0.62、0.82、0.92元，三年復(fù)合增速23%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE20、15、13 倍，短期受三會(huì)去杠桿系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響不宜追高，建議逢低吸納，6-12 月目標(biāo)價(jià)15.8 元，對(duì)應(yīng)16 年P(guān)E25 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：短期市場(chǎng)波勱劇烈，智慧社區(qū)推廣丌達(dá)預(yù)期，金屬制品業(yè)務(wù)虧損等。