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房地產(chǎn)業(yè)務(wù)15 年?duì)I收71.4 億元，同比+9.6%，毛利率29.2%，增加5.5 個(gè)百分點(diǎn)。金屬制品15 年?duì)I收8.4 億元，同比降36.5%，虧損9732 萬元。銷售費(fèi)用3.1 億元(-1.8%)，管理費(fèi)用2.8 億元(+13.4%)，財(cái)務(wù)費(fèi)用3.1 億元(+15.7%)。預(yù)收賬款63.8 億元已鎖定半年業(yè)績。
    預(yù)計(jì)公司16 年將受益武漢市場量價(jià)齊升，實(shí)現(xiàn)銷售金額約101.8 億元(+20%)。
    地產(chǎn)業(yè)務(wù)15 年銷售面積104 萬方(+13.3%)，其中住宅(含澳洲項(xiàng)目)、商業(yè)、寫字樓、工廠分別為78.1、6.1、14.5、5.0 萬斱，銷售金額84.8 億元(+13.7%)；結(jié)算面積101萬方(+16.6%)，其中住宅、商業(yè)、寫字樓、工廠分別為72.3、6.7、11.9、9.6 萬斱，結(jié)算收入66.1 億元(+2.2%)。截至15 年末，待開發(fā)建面767 萬斱，可售存量約95 萬斱，其中住宅(含澳洲項(xiàng)目)、商業(yè)、寫字樓、工廠分別為44.2、3.8、27.0、20.4 萬斱。
    項(xiàng)目銷售良好，北京宇盛宏利項(xiàng)目拆遷工作基本結(jié)束，澳洲普羅米娜項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了當(dāng)年開發(fā)、當(dāng)年銷售。15 年末持有型物業(yè)約15.4 萬斱，其中群星城(8.6 萬方)出租率98%，東瀾岸廣場 (2.9 萬方)出租率97%，漫時(shí)區(qū)(3.3 萬斱)出租率83%。
    公司以福星智慧家為載體，穩(wěn)步推進(jìn)社區(qū)O2O 基礎(chǔ)、增值服務(wù)，打造利潤新引擎。
    福星智慧家依托首創(chuàng)物業(yè)眾籌模式迅速擴(kuò)張，15 年年末物業(yè)服務(wù)面積已超6 千萬方，服務(wù)人群180 萬人，合作企業(yè)20 余家，進(jìn)入上海、成都、西安、北京等地，實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域發(fā)展和全國化架構(gòu)的順利搭建。預(yù)計(jì)16 年智慧社區(qū)將高速擴(kuò)張，眾籌管面積1.5 億平，服務(wù)人群近400 萬，利潤有望超千萬，成新的利潤引擎。
    公司持續(xù)受益武漢市場火熱，房地產(chǎn)毛利提升，當(dāng)前股價(jià)接近前期定增12.66 元，RNAV16 元/股，安全邊際較高。預(yù)計(jì)16-18 年?duì)I業(yè)收入98、111、122 億元，對(duì)應(yīng)增速分別為21%、14%、10%，三年復(fù)合增速15%；16-18 年最新攤薄EPS 為0.62、0.82、0.93 元，三年復(fù)合增速23%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE20、16、14 倍，建議逢低吸納等待價(jià)值回歸，6-12 月目標(biāo)價(jià)15.8 元，對(duì)應(yīng)16 年P(guān)E25 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：短期內(nèi)市場波動(dòng)劇烈，智慧社區(qū)推廣不達(dá)預(yù)期等。