>> 平安證券-福星股份(000926)結(jié)算高增長帶動業(yè)績爆發(fā)，澳洲項目逐步貢獻(xiàn)業(yè)績-160728
| 上傳日期： |
2016/7/28 |
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推薦 |
作者： |
王琳，楊侃 |
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分業(yè)務(wù)來看，上半年地產(chǎn)結(jié)算面積68.8 萬平米，同比增長67.8%，帶動地產(chǎn)結(jié)算收入同比增長82.5%。其中澳洲項目實現(xiàn)收入7.1 億元，占到整個地產(chǎn)結(jié)算收入的13.4%。由于澳洲項目毛利率較低（15.6%），地產(chǎn)結(jié)算毛利率同比下滑4.4 個百分點至24.8%。金屬制品業(yè)務(wù)繼續(xù)萎縮，收入同比下降8.3%。
充分受益于區(qū)域回升，全年銷售百億可期：作為武漢區(qū)域龍頭房企，公司充分受益本輪市場回升。上半年實現(xiàn)銷售額56.9 億元，銷售面積55.9 萬平方米，同比分別增長74.0%和42.7%。其中澳洲項目實現(xiàn)簽約面積0.92萬平。公司全年可售面積近120 萬平米 ，可售充足疊加區(qū)域樓市高景氣，2016 年銷售有望超百億。期末公司待開収建面724.8 萬方，且大部分位于武漢三環(huán)內(nèi)核心地段，土地儲備優(yōu)質(zhì)充足。公司在項目拓展上把“城中村”改造與拿地相結(jié)合，由區(qū)域市場拓展到全國及海外市場，目前北京通州項目正在積極推進(jìn)，澳洲已逐步貢獻(xiàn)業(yè)績，未來収展值得期待。
物管面積突破億平大關(guān)：公司自2015 年進(jìn)軍社區(qū)物業(yè)以來，積極擴(kuò)展社區(qū)O2O 基礎(chǔ)和增值服務(wù)，目前已完成前期組織架構(gòu)搭建、物業(yè)資源的眾籌、盈利模式的確立，社區(qū)經(jīng)紀(jì)、社區(qū)健康、社區(qū)旅游、社區(qū)便利、社區(qū)家裝、社區(qū)家政、社區(qū)互聯(lián)等板塊亦陸續(xù)設(shè)立幵開始運(yùn)營，未來有望成為新的業(yè)績增長點。目前福星智慧家物管面積達(dá)到1.1 億平，服務(wù)人群330萬人，幵積極實現(xiàn)跨區(qū)域拓展，湖北省外簽約物管面積1000 多萬平。
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，財務(wù)狀況穩(wěn)?。簣蟾嫫趦?nèi)公司順利収行6 億公司債，票面利率5.5%，較此前融資成本大幅下降。期末在手現(xiàn)金68.9 億元，為一年內(nèi)到期長短期負(fù)債的2.7 倍，剔除預(yù)收款的資產(chǎn)負(fù)債率和凈負(fù)債率分別為92%和54.6%，較年初分別下降18 個和 1.8 個 百分點，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
維持“推薦”評級?？紤]公司項目結(jié)算進(jìn)度略高于我們此前預(yù)期，小幅上調(diào)公司業(yè)績預(yù)測，預(yù)計公司2016-2017 年EPS 分別為0.64（+0.07）元和0.79（+0.15）元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為19.2 倍和15.6 倍，公司扎根武漢，顯著受益區(qū)域樓市回升，社區(qū)O2O 業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，在管面積擴(kuò)張迅速，未來有望成為新的業(yè)績增長點，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：物管業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期。
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