>> 華泰證券-沙鋼股份(002075)中報點評：中報業(yè)績同比扭虧，技改產(chǎn)品增量-160731
| 上傳日期： |
2016/7/31 |
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作者： |
陳靂 |
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鋼材市場回暖、產(chǎn)品毛利上升帶動業(yè)績增長
今年上半年，鋼鐵行業(yè)在供給側(cè)改革等相關(guān)政策逐步落實、市場階段性需求等因素的作用下，市場有所回暖，鋼價出現(xiàn)回升，且原燃料價格上升幅度較小。公司上半年產(chǎn)品毛利率為10.62%，同比增加1.63個百分點，比2015年末提高6.05個百分點。
聚焦高附加值產(chǎn)品，優(yōu)化配套技改
公司通過技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品研發(fā)，有效搶占部分高端產(chǎn)品市場，如40CrHH產(chǎn)品奠定了淬透性用鋼窄淬透帶控制技術(shù)基礎(chǔ)，美標(biāo)SAE8622H拓展了重載齒輪鋼市場，供東風(fēng)二汽冷鐓鋼ML40Cr-Q熱軋方鋼滿足了用戶對產(chǎn)品的嚴(yán)格要求，進(jìn)一步增強(qiáng)了汽車用鋼市場占有率。此外，優(yōu)特鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整升級改造項目調(diào)試成功，年產(chǎn)80余萬噸的Ф450～800mm的特殊鋼大圓坯已成為公司新的經(jīng)濟(jì)增長點，毛利率達(dá)到11.44%，同比增長4.86個百分點，較2015年年末增長9.53個百分點。2016年計劃投運的Ф12-60的銀亮材聯(lián)合探傷線，探傷能力可達(dá)3萬噸/年，該項目按計劃進(jìn)度推進(jìn)，項目建成后，將大幅提升產(chǎn)品質(zhì)量檔次，進(jìn)一步增加產(chǎn)品利潤空間。
積極布局"互聯(lián)網(wǎng)+"，促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級
在鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的背景下，公司按照"中國制造2025"及"互聯(lián)網(wǎng)+"發(fā)展理念，向新能源、新材料、IDC等方向發(fā)展。過去六年中國IDC市場年復(fù)合增長率超過30%，許多龍頭公司開始建立和完善云計算中心。2016年，公司與江蘇智卿投資管理有限公司共同發(fā)起并設(shè)立并購基金投資IDC產(chǎn)業(yè)，用于推動公司在全球范圍內(nèi)的IDC產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局，配合公司對境內(nèi)外合作伙伴進(jìn)行IDC項目的規(guī)劃、開發(fā)、建設(shè)、運營、管理等，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展。產(chǎn)能平衡、質(zhì)量提升、結(jié)構(gòu)調(diào)整起到關(guān)鍵作用。
低資產(chǎn)負(fù)債率是亮點，維持"增持"評級
在全行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)70%以上的情況下，公司資產(chǎn)負(fù)債率僅為38%，帶息債務(wù)合計3.59億元，賬面現(xiàn)金2.91億元，上半年財務(wù)費用僅支出39萬元。公司在主業(yè)上實施配套技改，推動產(chǎn)能平衡、質(zhì)量提升機(jī)結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時積極布局IDC業(yè)務(wù)，培育新利潤增長點。維持"增持"評級，預(yù)計2016-2018年EPS分別為0.07、0.09、0.12元/股。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)形勢變化；原料成本及產(chǎn)品價格波動；公司經(jīng)營治理等。
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