>> 中信證券-華宇軟件（300271）重大事項點評-子公司接連掛牌三板，集團成員系統(tǒng)效應持續(xù)提升-160801
| 上傳日期： |
2016/8/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉 |
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公司于6 月30 日收到參股子公司深圳市捷視飛通科技股份有限公司的通知，捷視飛通已經(jīng)接到全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司出具的函件（股轉(zhuǎn)系統(tǒng)函【2016】4541 號），同意捷視飛通股票在新三板掛牌，轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。
評論：
掛牌子公司業(yè)績高速增長，對公司業(yè)績形成正向貢獻。1）公司目前持有捷視飛通15.99%的股權(quán)。捷視飛通是業(yè)內(nèi)領先的多媒體通信融合以及專業(yè)移動視頻解決方案提供商，產(chǎn)品覆蓋高清視頻會議、寬帶無線通信、多媒體指揮調(diào)度、便攜式智能終端等多個領域。2014-2015 年，捷視飛通主營業(yè)務收入分別為3915.84 萬元和6862.75 萬元，同比增長75.26%；凈利潤分別為-374.03 萬元和905.65 萬元，成功扭虧為盈。2）公司間接持用數(shù)字方舟48%的股權(quán)。數(shù)字方舟專注于將遙測遙控、物聯(lián)網(wǎng)以及大數(shù)據(jù)智能分析等技術(shù)應用在水運交通航道領域，業(yè)務包括系統(tǒng)建設、應用軟件和相關(guān)運維服務。2014-2015 年，公司主營業(yè)務收入分別為1083.84萬元和2179.39 萬元，同比增長101.08%；凈利潤分別為84.79 萬元和353.76 萬元，同比增長317.22%。
捷視飛通有望持續(xù)盈利，單兵執(zhí)法系統(tǒng)或成利潤高速增長點。捷視飛通收入主要來自視頻會議系統(tǒng)和可視化指揮調(diào)度系統(tǒng)，2015 年的收入占比分別為75.74%和19.73%。1）捷視飛通視頻會議系統(tǒng)開發(fā)較早，和競爭對手相比，具備差異化技術(shù)和市場優(yōu)勢，并受益于集團在電子政務領域多行業(yè)布局優(yōu)勢的帶動，可加快市場開發(fā)、產(chǎn)品推廣。2）國內(nèi)反恐維穩(wěn)形勢嚴峻，軍隊、武警、公安應急指揮需求強烈、市場潛力巨大，捷視飛通的可視化指揮調(diào)度系統(tǒng)技術(shù)成熟，可滿足場景化應用趨勢和提升單兵戰(zhàn)斗力的需求，料將受益于公安、軍隊信息化的持續(xù)投入。
公司集團構(gòu)架逐漸成熟，成員企業(yè)協(xié)同效應顯著。公司自2013 年開始形成集團架構(gòu)，母公司華宇軟件負責整體的戰(zhàn)略管理、投資并購、品牌文化建設等。目前，公司擁有10 家控股和參股子公司、1 家孫公司，相互形成良好協(xié)同。1）優(yōu)勢業(yè)務專注于泛電子政務細分行業(yè)：華宇信息、廣州華宇、浦東華宇、華宇金信主要在法院、檢察院、司法監(jiān)獄、食品安全等行業(yè)建立了較好的優(yōu)勢地位，并在地域上形成全國性布局。2）提供技術(shù)支持：億信華辰、萬戶網(wǎng)絡、捷視飛通自身客戶拓展迅速，并在大數(shù)據(jù)、自主可控、移動視頻等領域為集團成員提供產(chǎn)品和技術(shù)支持。3）提供研發(fā)支持：大連華宇作為集團軟件研發(fā)基地，為公司整體及成員企業(yè)提供軟件的研發(fā)支持。4）新業(yè)務布局：參股子公司華宇元典和追溯云在公司的法檢和食安優(yōu)勢行業(yè)進行新客戶拓展，布局專業(yè)法律服務和企業(yè)食品安全溯源兩大初級市場。
風險因素。業(yè)務拓展不達預期的風險；并購整合的風險。
盈利預測、估值及投資評級。我們維持公司2016-18 年EPS 預測0.48/0.64/0.80 元，對應PE 為37/28/22 倍，維持目標價30.25 元，維持“買入”評級。
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