>> 國泰君安-禾豐牧業(yè)(603609)中報業(yè)績略超預(yù)期，肉禽板塊表現(xiàn)靚麗-160802
| 上傳日期： |
2016/8/3 |
大小： |
381KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王乾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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維持“增持”評級。
投資要點：
維持“增持”評級。受益下游養(yǎng)殖景氣回升、飼料結(jié)構(gòu)優(yōu)化，上半年公司飼料業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，同時受益于祖代雞引種下降，公司雞苗、屠宰業(yè)務(wù)貢獻業(yè)績彈性。預(yù)計2016-18 年EPS 分別為0.53/0.68/0.86元（均保持不變），維持目標價20.4 元，“增持”評級。
中報略超市場預(yù)期，飼料、肉禽雙輪驅(qū)動。上半年公司實現(xiàn)營收50.52億元（+18.09%），歸母凈利潤1.85 億元（+55.99%），主要源于飼料業(yè)務(wù)高增長以及白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈周期復(fù)蘇。估算上半年公司豬飼料銷量同比增長約25%，同時利潤率受益于玉米等原料價格下行有所上行。估算上半年公司白羽肉雞權(quán)益產(chǎn)量約5000 萬羽，受益于行業(yè)景氣復(fù)蘇，貢獻約5000 萬利潤。
公司戰(zhàn)略布局白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈，未來發(fā)展值得重點關(guān)注。目前公司配套父母代種雞存欄約140 萬套，毛雞年屠宰量約2.8 億羽，估算權(quán)益占比40%。2017 年計劃將父母代存欄擴展至270 萬套，年屠宰產(chǎn)能擴展到4 億羽。作為公司戰(zhàn)略布局板塊，未來發(fā)展值得重視。
未來充分受益于養(yǎng)殖量回升，看好公司2016/17 年基本面趨勢改善。
東北地區(qū)自然條件優(yōu)越，生豬養(yǎng)殖潛力巨大，同時具備玉米等原材料優(yōu)勢，公司作為東北地區(qū)龍頭企業(yè)，長期受益于區(qū)域養(yǎng)殖量擴張。同時本輪周期，東北地區(qū)養(yǎng)殖補欄恢復(fù)速度領(lǐng)先，公司將充分受益。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、食品安全風(fēng)險、轉(zhuǎn)型不及預(yù)期等
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