>> 渤海證券-騰龍股份（603158）事件點評：積極布局汽車電子領域，未來可期-160803
| 上傳日期： |
2016/8/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鄭連聲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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目前電子水泵是傳統(tǒng)高端車型與新能源汽車動力系統(tǒng)冷卻的標配；同時，電子真空泵基本上成為渦輪增壓與新能源汽車制動助力的標配，因此，隨著國內(nèi)汽車消費升級以及符合節(jié)能減排趨勢的渦輪增壓車型以及新能源汽車的快速推廣，電子水泵、電子真空泵及新能源汽車控制器市場將迎來快速發(fā)展期，公司未來有望充分受益。2）借助合營公司整合江蘇天發(fā)在上述產(chǎn)品方面的前期研發(fā)優(yōu)勢和成果，公司未來將在新能源汽車和汽車節(jié)能零部件、汽車電子電控等領域積極布局，從而有利于優(yōu)化業(yè)務結構，提升中長期成長性與盈利能力。
主業(yè)穩(wěn)健較快增長，看點在外延
1）公司原有主業(yè)空調(diào)管路產(chǎn)品技術已達到領先水平，正在積極開發(fā)國內(nèi)外市場，我們預計未來公司汽車空調(diào)管路市場份額將穩(wěn)步提升，銷量增速將高于整車而實現(xiàn)穩(wěn)定較快增長。其中，我們預測今年公司汽車空調(diào)管路銷量將達355.65 萬套，同比增長15.24%。2）公司收購廈門大鈞80%股權，參股通寶光電將增厚今年業(yè)績，從而有助于完成今年股權激勵業(yè)績考核目標。未來將積極進行外延式擴張，尋找并適時通過并購等手段進入新領域，尤其是代表汽車生態(tài)、汽車技術發(fā)展方向的新領域，拓展新利潤增長點。我們認為，此次布局顯示公司很強的執(zhí)行能力，不排除未來沿著上述大方向繼續(xù)適時進行外延的可能性。3）綜上分析，我們認為，公司原有主業(yè)將保持穩(wěn)健較快增長，外延式擴張將為公司中長期增長做鋪墊，同時也有利于提升公司估值空間。
維持盈利預測不變，維持“增持”評級
我們維持盈利預測不變：預計2016-18 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.34/8.86/10.75 億元，同比增長17.47/20.72/21.43%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.12/1.35/1.61 億元，同比增長21.02/20.54/18.83%，對應EPS 分別為0.51/0.62/0.74 元/股，對應2016年動態(tài)PE 為45 倍，維持“增持”評級，建議積極關注。
風險提示：汽車消費景氣度低于預期；新項目進展低于預期；原材料價格波動風險；外延進展低于預期。
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