>> 銀河證券-威海廣泰（002111）中報業(yè)績大幅增長56% 持續(xù)受益軍民融合、通用航空、無人機(jī)-160729
| 上傳日期： |
2016/8/5 |
大?。?/td>
| 998KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王華君 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
目前公司消防板塊業(yè)績占比已經(jīng)過半，未來幾年業(yè)績增長將主要依靠消防設(shè)備和空港設(shè)備，公司無人機(jī)、軍品的業(yè)績將獲得高速增長。
公司2015 年年報中明確提出2016 年將初步實(shí)現(xiàn)“廣泰升級版”，發(fā)展空港、消防、無人機(jī)、軍工四大產(chǎn)業(yè)布局，力爭2016 年凈利潤增長30%-60%。
（二）擬收購全華時代，有望打造“無人機(jī)第一股”
公司此前公告擬募集不超過5.4 億元，用于收購、增資全華時代并投入無人機(jī)項(xiàng)目（1.5 億元）及補(bǔ)充流動資金，增資完成后公司將擁有全華時代69.34%的股權(quán)。
公司于2016 年于2 月初公告調(diào)整發(fā)行數(shù)量為不超過3,000 萬股，發(fā)行價格為不低于發(fā)行期首日前20 個交易日股票均價。從發(fā)行數(shù)量和募資總額推斷，我們認(rèn)為公司對于增發(fā)價格的預(yù)期為不低于18 元。目前公司增發(fā)已獲批，我們判斷公司有望盡快完成本次非公開發(fā)行。
全華時代是國內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)無人機(jī)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及服務(wù)一體化的民營企業(yè)之一，主要產(chǎn)品包括固定翼、直升機(jī)、多旋翼等軍用、民用無人機(jī)及無人機(jī)應(yīng)用服務(wù)，在無人機(jī)技術(shù)專利主要職務(wù)發(fā)明申請企業(yè)中排名第1，全國范圍內(nèi)僅次于兩所高等院校。
全華時代在應(yīng)用服務(wù)領(lǐng)域的主要服務(wù)對象包括武警、消防、公安、海洋海事、電力、天津電視臺等部門，曾作為唯一一家民營企業(yè)受邀參與了中國人民解放軍舉行的“四海三軍”軍事演習(xí)，并于2015 年8 月參與“8.12”陜西山陽山體滑坡勘測救援工作。
本次收購中約定，若全華時代在盈利承諾期內(nèi)合計實(shí)際凈利潤高于承諾凈利潤9221 萬元，則超額凈利潤部分的50%將用于向全華時代、管理層及員工進(jìn)行獎勵。預(yù)計2016 年全華時代凈利潤有望達(dá)到1500-2000 萬元，2015-2018 年業(yè)績有望連續(xù)翻倍增長。
公司2014 年11 月28 日與某單位簽訂《系列無人機(jī)系統(tǒng)開發(fā)合作協(xié)議書》，目前已經(jīng)在軍用無人機(jī)業(yè)務(wù)具備較強(qiáng)實(shí)力。我們認(rèn)為，本次收購全華時代將帶來顯著的產(chǎn)業(yè)鏈、市場及客戶協(xié)同效應(yīng)，特別是全華時代的軍用無人機(jī)對公司現(xiàn)有部分軍品業(yè)務(wù)將帶來促進(jìn)。
本次發(fā)行后，公司將全面進(jìn)入無人機(jī)行業(yè)，軍品業(yè)務(wù)將快速發(fā)展，公司有望成為軍用/民用專業(yè)級無人機(jī)龍頭企業(yè)，對標(biāo)消費(fèi)級無人機(jī)龍頭“大疆創(chuàng)新”（根據(jù)媒體報道，大疆創(chuàng)新的市值已超80 億美元）。
（三）已設(shè)立軍工事業(yè)部；軍用無人機(jī)/軍民融合稀缺標(biāo)的
2015 年，公司軍工業(yè)務(wù)簽訂合同14571 萬元，同比增長19.3%。實(shí)現(xiàn)了公司產(chǎn)品從軍用機(jī)場到軍港的首次突破。
公司已設(shè)立軍工事業(yè)部，專門負(fù)責(zé)軍工裝備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，目前軍工裝備大部分包含于空港地面設(shè)備與消防車設(shè)備之中，具體產(chǎn)品為電源車、靜變電源、電源機(jī)組、電站車、多功能撒布車、除雪車、消防車、除冰車、冷噴車、飛機(jī)搶救車、貨運(yùn)飛機(jī)物資裝卸平臺、飛機(jī)清洗車、夜航著陸探照燈車等系列產(chǎn)品，裝備于陸軍、海軍、空軍、火箭軍、陸航等各軍兵種，是驅(qū)動公司未來業(yè)績快速提升的重要業(yè)務(wù)。
近期中央政治局會議審議通過《關(guān)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)和國防建設(shè)融合發(fā)展的意見》，意味著軍民融合已上升至國家戰(zhàn)略。伴隨著軍民融合在“十三五”規(guī)劃以及系列相關(guān)頂層設(shè)計方案的不斷推出，公司軍工裝備業(yè)務(wù)將全面提速。
公司系列無人機(jī)、高速無人機(jī)主要為軍方供貨，公司為軍民融合標(biāo)的。無人機(jī)是未來飛機(jī)發(fā)展趨勢，據(jù)美國、以色列未來戰(zhàn)機(jī)規(guī)劃，未來無人機(jī)將超過有人機(jī)。我們測算未來15 年中國軍用無人機(jī)市場需求接近2000 億元，民用專業(yè)級無人機(jī)需求超1000 億元，民用消費(fèi)級無人機(jī)（國內(nèi)需求）超300 億元。
目前國內(nèi)上市公司涉及軍用無人機(jī)研制業(yè)務(wù)的有洪都航空、宗申動力，隆鑫通用、山東礦機(jī)、通裕重工等上市公司也開始涉及無人機(jī)業(yè)務(wù)，但是，明確涉及軍用無人機(jī)的極少。此外，目前很多上市公司僅僅開始涉及無人機(jī)，部分公司僅剛剛研制出1-2 架樣機(jī)開始做試驗(yàn)。而公司為非常稀缺的軍用無人機(jī)標(biāo)的，且擬收購的全華時代已是產(chǎn)業(yè)化的無人機(jī)巨頭，是具有批量生產(chǎn)能力的優(yōu)質(zhì)無人機(jī)標(biāo)的。
根據(jù)我們的調(diào)研，天津爆炸事件后不少消防部隊(duì)已開始采購無人機(jī)，公司擬收購的全華時代的無人機(jī)也在國際消防展上展出。我們判斷未來消防將和無人機(jī)業(yè)務(wù)體現(xiàn)出顯著的協(xié)同效應(yīng)。
公司已聘用前西飛國際、中航通飛、中航重機(jī)董事長孟祥凱為獨(dú)立董事，孟祥凱在航空航天、軍品業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備豐富的經(jīng)驗(yàn)。我們判斷公司無人
|
|
