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公司電解液業(yè)務(wù)收入3.47 億，同比增長104.38%。毛利率同比提升9 個(gè)百分點(diǎn)。公司目前擁有南通和惠州各1 萬噸產(chǎn)能，惠州二期還有1 萬噸項(xiàng)目在建，預(yù)計(jì)明年產(chǎn)能能到3 萬噸。得益國內(nèi)新能源汽車市場的景氣，公司產(chǎn)品鋰電池電解液產(chǎn)銷兩旺，量價(jià)齊升。電解液價(jià)格從4 萬元/噸漲至8 萬/噸左右，預(yù)計(jì)下半年會(huì)維持在8 萬元/噸左右，全年電解液業(yè)務(wù)收入我們估測在8-10 億元左右。公司產(chǎn)品質(zhì)量在國內(nèi)名列前茅，售價(jià)與三菱和宇部等國外公司處于同一水平，原料六氟磷酸鋰部分進(jìn)口鎖定低價(jià)，具備強(qiáng)勁競爭力。
    海斯福并表，業(yè)績出色。海斯福去年6 月并表，今年上半年業(yè)績超出預(yù)期，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.5 億元。主營產(chǎn)品為有機(jī)氟化學(xué)品醫(yī)藥中間體，毛利率高達(dá)62%。上半年該子公司凈利潤超6000 萬元，增長穩(wěn)定。電容器化學(xué)品收入下降，但毛利率提升。鋁電容器市場仍不景氣，對公司相應(yīng)化學(xué)品業(yè)務(wù)帶動(dòng)不明顯，上半年收入下降11%。毛利率提升源于營業(yè)成本下降幅度更大導(dǎo)致。短期預(yù)計(jì)維持弱穩(wěn)定，對業(yè)績增長貢獻(xiàn)不明顯。
    投資評級。電解液未來將成為公司的主要支柱板塊，而國內(nèi)市場的競爭面臨著量到質(zhì)的轉(zhuǎn)變，看好公司在電解液質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和性能上的優(yōu)勢。同時(shí)含氟醫(yī)藥中間體和電子化學(xué)品業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展也有望給公司帶來超預(yù)期的表現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)16-17 年公司歸屬于母公司凈利潤為2.46 億和3.24 億元，EPS 分別為1.34 和1.76 元，對應(yīng)市盈率分別為44X 和34X，維持“買入”評級，目標(biāo)價(jià)80 元，對應(yīng)2017 年預(yù)測凈利潤45 倍估值。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電解液價(jià)格下降超出預(yù)期，惠州二期項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期