>> 中銀國際-亞太股份(002284)深度報告：智駕電動 引領(lǐng)未來-160805
| 上傳日期： |
2016/8/8 |
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| 1658KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
彭勇 |
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公司參股Elaphe 布局輪轂電機，將在全球首先實現(xiàn)量產(chǎn)，廣泛用于各類新能源汽車，未來將輪轂電機技術(shù)整合轉(zhuǎn)型為集成電動智能駕駛底盤系統(tǒng)供應(yīng)商。公司擬增發(fā)募集19 億，用于研發(fā)輪轂電機驅(qū)動底盤模塊，發(fā)展智能網(wǎng)聯(lián)汽車，深化無人駕駛產(chǎn)業(yè)鏈。我們預(yù)計亞太股份2016-2018 年每股收益分別為0.24 元、0.32 元和0.39 元?？紤]到公司主業(yè)有望恢復(fù)增長，并布局車聯(lián)網(wǎng)、ADAS 系統(tǒng)、新能源汽車輪轂電機等眾多新興領(lǐng)域，認為公司合理目標價27.40 元，首次給予買入評級。
支撐評級的要點
多方合作，全方位構(gòu)建智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈。公司通過參股方式，牽手前向啟創(chuàng)和鈦馬信息，分別發(fā)展ADAS 和車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)，母公司與公司分別入股智波科技、蘇州安智，增強環(huán)境感知和集成能力。與奇瑞汽車和東風(fēng)小康等公司簽訂智能汽車戰(zhàn)略合作協(xié)議，開啟智能汽車產(chǎn)業(yè)化進程。
產(chǎn)品升級創(chuàng)造增長空間。公司積極對現(xiàn)有制動業(yè)務(wù)進行升級，發(fā)展汽車電子產(chǎn)品，部分產(chǎn)品有望于今年放量，并切入ADAS 系統(tǒng)，公司制動業(yè)務(wù)有望迎來新的快速發(fā)展期。
參股ELAPHE 公司，整合輪轂電機轉(zhuǎn)型集成底盤系統(tǒng)供應(yīng)商。公司參股全球領(lǐng)先輪轂電機企業(yè)Elaphe，切入新能源汽車輪轂電機領(lǐng)域，并將在中國設(shè)立由公司控股的合資公司，實現(xiàn)輪轂電機本土化大批量生產(chǎn)，打造集成底盤系統(tǒng)，2016 年將陸續(xù)與部分主機廠研發(fā)試配。
評級面臨的主要風(fēng)險
1）汽車行業(yè)持續(xù)低迷；2）ADAS、車聯(lián)網(wǎng)、輪轂電機業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
估值
我們預(yù)計亞太股份2016-2018 年每股收益分別為0.24 元、0.32 元和0.39 元。
采取分部估值，以2018 年業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)，給予公司傳統(tǒng)制動系統(tǒng)業(yè)務(wù)25倍動態(tài)市盈率，由于布局的車聯(lián)網(wǎng)、ADAS 系統(tǒng)、輪轂電機有廣闊的發(fā)展前景與極高的成長空間，給予新興業(yè)務(wù)130 億元市值，考慮到增發(fā)攤薄后，公司合理目標價為27.40 元，首次給予買入評級。
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