>> 廣發(fā)證券-信質電機（002664）16年中報點評：國內汽車電機定子領域龍頭，盈利水平繼續(xù)提升-160808
| 上傳日期： |
2016/8/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂，閆俊剛 |
| 下載權限： |
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公司盈利水平持續(xù)提升
公司16 年上半年毛利率為27.7%，同比提升4.2 個百分點；凈利率為14.3%，同比提升2.5 個百分點，三年來公司盈利水平持續(xù)提升。公司毛利率提升主要由于汽車零部件業(yè)務毛利率提升6.9 個百分點及冰壓機零部件提升11.8 個百分點所致。公司凈利率提升小于毛利率提升幅度與期間費用率提升0.4 個百分點有關，期間費用率提升主要由于公司研發(fā)費用增加導致管理費用率提升1.2 個百分點所致。
卷繞式工藝助公司建立成本優(yōu)勢，未來或應用在其它業(yè)務中在發(fā)電機定子生產(chǎn)中，公司的卷繞式工藝有效降低了成本，為公司的競爭優(yōu)勢提供了有力支撐，未來這一工藝或應用在冰箱壓縮機和其他電機配件生產(chǎn)中。
投資建議
公司作為電機零部件的二級供應商，在國內汽車電機定子、轉子領域處于絕對領先地位。未來公司將以傳統(tǒng)行業(yè)為基礎，結合新能源產(chǎn)業(yè)配套發(fā)展。我們預計公司16-18 年EPS 分別為0.60 元、0.73 元、0.89 元，給予“買入”評級。
風險提示
汽車零部件行業(yè)競爭超預期；新能源汽車配套業(yè)務進展低于預期。
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