>> 申萬宏源-長久物流(603569)最大第三方汽車物流企業(yè)，合理價格42.50-46.75元-160808
| 上傳日期： |
2016/8/9 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
陸達(dá) |
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擁有遍及全國主要汽車生產(chǎn)基地及汽車消費地的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)資源、優(yōu)質(zhì)的汽車制造企業(yè)客戶資源、先進(jìn)的信息管理系統(tǒng)和成熟的物流規(guī)劃及管理經(jīng)驗，具備業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的運力調(diào)度能力，是國內(nèi)規(guī)模最大的獨立于汽車制造企業(yè)的第三方汽車物流企業(yè)。公司15 年實現(xiàn)收入33.95 億元，同比增長11.57%，歸屬母公司利潤3.06 億元，同比增長15.52%。
創(chuàng)新經(jīng)營模式，有效運力保障。公司運力主要采用承運商方式，可以減少公司自有資金占用，降低管理成本及運輸成本，提高公司運力保障能力。2015 年1 至6 月公司合作的承運商已達(dá)190 家，2014 年度可調(diào)度的自有及承運商運輸車達(dá)到兩萬輛左右。同時占比達(dá)90%以上乘用車物流業(yè)務(wù)采用以公路運輸為主，采取鐵路運輸、水路運輸?shù)榷嗍铰?lián)運方式，不同運輸方式相結(jié)合，保障運力。
物流網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國，資源高效整合。公司已設(shè)有乘用車業(yè)務(wù)網(wǎng)點26 個，商用車業(yè)務(wù)網(wǎng)點13 個，覆蓋東北、華北、華東、華中、西南、華南6 大區(qū)域。物流網(wǎng)絡(luò)遍及重要網(wǎng)點，在全國范圍內(nèi)協(xié)調(diào)運輸需求和運力資源，形成網(wǎng)絡(luò)循環(huán)，實現(xiàn)資源對流，降低空駛率，節(jié)約單位車輛物流成本。募集資金完成后公司開展蕪湖汽車零部件物流基地項目、長春汽車零部件綜合物流基地項目等項目，整合汽車物流供應(yīng)鏈資源，經(jīng)營能力進(jìn)一步釋放。
預(yù)計2016 年凈利潤3.40 億元，合理股價42.50-46.75 元：測算得公司2016 年至2018年營收分別為37.91 億元、42.38 億元、47.41 億元，歸母凈利潤分別為3.40 億元、3.76億元、4.18 億元。保守估計PE 為50 至55 倍，我們認(rèn)為合理股價為42.50-46.75 元。
特別提示：本報告所預(yù)測新股定價不是上市首日價格表現(xiàn)，而是現(xiàn)有市場環(huán)境基本保持不變情況下的合理價格區(qū)間。
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