>> 國海證券-寧波高發(fā)（603788）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級-160808
| 上傳日期： |
2016/8/9 |
大?。?/td>
| 557KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
周紹倩 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主要細(xì)分業(yè)務(wù)操縱器及軟軸同比增長19.02%，電子油門踏板同比增長21.93%；汽車?yán)鳟a(chǎn)品同比增長2.60%。操縱器及軟軸的增長主要由于乘用車市場主要客戶的銷售成績出色，同時產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級推動獲利能力提升，此外公司商用車產(chǎn)品銷售收入占收入比重明顯減少，同比下降2.45 個百分點至15.80%，未來商用車市場在反彈之后的走向?qū)緲I(yè)績的影響也將逐步弱化。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，電子換擋系統(tǒng)已試制 公司核心產(chǎn)品從最開始的汽車變速箱手動換擋操縱系統(tǒng)到自動擋操縱系統(tǒng)，變速操縱桿自動擋比例持續(xù)上升，再到電子換擋系統(tǒng)，布局未來的增長空間，逐步進(jìn)行產(chǎn)品優(yōu)化升級，主動適應(yīng)市場需求。目前電子換擋系統(tǒng)的樣件已經(jīng)到了試制階段并獲得了主機(jī)廠的項目布點，后續(xù)進(jìn)一步推升公司獲利能力。
擬收購雪利曼，拓展汽車電子及車聯(lián)網(wǎng) 擬通過對雪利曼電子和雪利曼軟件的收購，進(jìn)行汽車CAN 總線控制系統(tǒng)、汽車虛擬儀表、城市公交車聯(lián)網(wǎng)等項目建設(shè)。雪利曼電子的現(xiàn)有產(chǎn)品基本上屬于非標(biāo)產(chǎn)品，必須針對每款車型的不同結(jié)構(gòu)和性能要求進(jìn)行專項開發(fā)，有助于未來綁定與整車廠之間的粘性。
盈利預(yù)測和投資評級：首次覆蓋給予增持評級 基于審慎性原則，在非公開增發(fā)未最終完成時，暫不考慮增發(fā)對股本的攤薄及對業(yè)績的影響因素，預(yù)估公司2016/2017/2018 年EPS 分別為0.95/1.11/1.36 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為46,39,32 倍，首次覆蓋給予增持評級。
風(fēng)險提示：純電動汽車發(fā)展導(dǎo)致變速器軟軸市場需求減少的風(fēng)險；非公開發(fā)行不能順利完成的風(fēng)險
|
|
