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    2016 年1、2 單季度凈利分別為0.92 億、1.45 億，對(duì)應(yīng)的EPS 為0.15 元、0.22 元，其中2 季度單季度同比和環(huán)比分別增長(zhǎng)7.1%和57.6%。分業(yè)務(wù)看，上半年紡織印染收入13.45 億，毛利率為27.17%（同比基本持平）；電力+蒸汽業(yè)務(wù)收入2.63 億，毛利率同比增加3.44 個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到35.94%。
    2、行業(yè)整體較為嚴(yán)峻時(shí)，公司穩(wěn)打基礎(chǔ)
    作為行業(yè)龍頭，公司在過(guò)去幾年行業(yè)較為嚴(yán)峻的背景下依然取得持續(xù)穩(wěn)步的增長(zhǎng)，得益于穩(wěn)打穩(wěn)扎。報(bào)告期間：（1）公司通過(guò)采用新技術(shù)、新工藝，積極開(kāi)發(fā)適銷對(duì)路新品種，努力搶占中高端市場(chǎng)。（2）針對(duì)蕭山區(qū)政府新提出的印染（定型）行業(yè)污染整治驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)40 條要求，公司對(duì)環(huán)保設(shè)施、污水處理等各指標(biāo)不斷提升，繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先水平。（3）收購(gòu)航民熱電20%股權(quán)項(xiàng)目已報(bào)名參與掛牌競(jìng)拍；與臺(tái)商合資成立航民合同精機(jī)公司以生產(chǎn)節(jié)能環(huán)保型印染設(shè)備。
    3、長(zhǎng)期受益于供給側(cè)改革，公司具備做大做強(qiáng)的潛力印染行業(yè)小產(chǎn)能眾多環(huán)保問(wèn)題嚴(yán)重，今年以來(lái)浙江等地區(qū)啟動(dòng)對(duì)印染產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)整頓，加快推動(dòng)印染產(chǎn)業(yè)從中低端向中高端轉(zhuǎn)變。公司作為印染行業(yè)龍頭，現(xiàn)有10 億米印染產(chǎn)能（目前市占率約2%，行業(yè)整合下有較大提升空間），同時(shí)配套熱電等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，規(guī)模和環(huán)保優(yōu)勢(shì)突出，穩(wěn)打穩(wěn)扎有望持續(xù)受益于供給側(cè)改革，長(zhǎng)期看具備做大做強(qiáng)的潛力。
    4、維持“推薦”評(píng)級(jí)
    考慮到今年G20 峰會(huì)公司停產(chǎn)一段時(shí)間，預(yù)計(jì)影響1 個(gè)月利潤(rùn)，我們將公司2016-2018 年EPS 預(yù)測(cè)略微下調(diào)為0.86、1.08元、1.30 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為15 倍、12 倍、10 倍。
    考慮到公司估值便宜且長(zhǎng)期受益于供給側(cè)改革，具備做大做強(qiáng)的潛力，我們維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求變差、行業(yè)整合低預(yù)期