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目前市場(chǎng)已對(duì)公司鋰電池電解液領(lǐng)先企業(yè)有一定認(rèn)知，但我們認(rèn)為對(duì)其供應(yīng)鏈建設(shè)龍頭地位理解尚不充分。
    集團(tuán)資產(chǎn)整合完成后公司治理結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步完善，并繼續(xù)向國(guó)際一流綜合商社看齊。不考慮重組因素，維持2016-2018 年EPS 預(yù)測(cè)0.57/0.7/0.84 不變，維持目標(biāo)價(jià)19 元、增持。
    經(jīng)營(yíng)強(qiáng)勢(shì)彰顯供應(yīng)鏈內(nèi)功，未來(lái)大概率將延續(xù)較快增長(zhǎng)。1H 鋰電池電解液量?jī)r(jià)齊升，營(yíng)收/凈利潤(rùn)增速分別實(shí)現(xiàn)93.4%/70.5%，不考慮該因素公司1H 營(yíng)收/凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)13.2%/11.7%，增速仍顯著高于行業(yè)平均。電解液業(yè)務(wù)未來(lái)有望保持高景氣度，而匯率下行也將對(duì)貿(mào)易業(yè)務(wù)形成利好。借國(guó)企改革契機(jī)將實(shí)現(xiàn)一攬子核心資產(chǎn)注入，依托全產(chǎn)業(yè)鏈布局及供應(yīng)鏈建設(shè)實(shí)力，公司已獲得包括ZARA、PRIMARK等國(guó)際品牌認(rèn)同，逐漸崛起為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的國(guó)際供應(yīng)鏈綜合服務(wù)商。
    重組獲證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)，現(xiàn)價(jià)具備一定安全邊界。集團(tuán)資產(chǎn)注入后機(jī)制將獲改善，伴隨激勵(lì)落地我們預(yù)計(jì)后續(xù)不排除繼續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能或并購(gòu)延伸夯實(shí)電解液行業(yè)領(lǐng)先地位。電解液業(yè)務(wù)近年來(lái)盈利增速略有下降，一方面產(chǎn)能利用較為飽和，另一方面我們認(rèn)為與激勵(lì)機(jī)制略顯保守有關(guān)。8 月8 日公司獲證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)，預(yù)計(jì)后續(xù)將持續(xù)受進(jìn)展預(yù)期催化，目前估計(jì)距離13.52 元/股僅高3.8%，考慮此前公司取消募集配套中補(bǔ)流部分，預(yù)計(jì)重組通過(guò)概率較大。
    催化劑：資產(chǎn)重組完成；外貿(mào)扶持政策出臺(tái)；電解液價(jià)值持續(xù)上行風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)低迷；貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。