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    主業(yè)生物藥穩(wěn)健成長(zhǎng)，費(fèi)用提升為重磅產(chǎn)品放量做準(zhǔn)備
    公司主業(yè)生長(zhǎng)激素穩(wěn)定成長(zhǎng)，必要費(fèi)用提升導(dǎo)致利潤(rùn)提升不及營(yíng)收增長(zhǎng)。金賽藥業(yè)營(yíng)收增速高于利潤(rùn)增速，且生物藥毛利有所上升。我們認(rèn)為，在兩大創(chuàng)新重磅產(chǎn)品長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素受制于IV 期臨床尚未結(jié)束而學(xué)術(shù)推廣受限、重組促卵泡素招標(biāo)省份尚不多，難以放量的情況下，營(yíng)業(yè)增速略超預(yù)期，利潤(rùn)增速偏低是由于研發(fā)（＋45%）、廣告（＋32%）、會(huì)議費(fèi)用（+34％）、銷售工資獎(jiǎng)金等費(fèi)用（＋37%）增速較高導(dǎo)致，這些開(kāi)支為未來(lái)兩大產(chǎn)品放量奠定基礎(chǔ)。
    疫苗出海、營(yíng)銷優(yōu)化，百克生物水痘疫苗銷售超預(yù)期
    百克生物逆勢(shì)增長(zhǎng)，超出市場(chǎng)預(yù)期。通過(guò)疫苗出海、營(yíng)銷優(yōu)化等措施，百克生物獲得了營(yíng)收1.33 億（＋5.75%），凈利0.39 億（＋49.17%）的優(yōu)異成績(jī)。受山東疫苗事件影響，疫苗公司普遍受到較大影響，中報(bào)預(yù)告均有所下滑。公司水痘疫苗出口同比增加516%，高新整體海外銷售同比增長(zhǎng)650 萬(wàn)（＋37.9%）。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    重組促卵泡素、長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素推廣不如預(yù)期。
    創(chuàng)新龍頭穩(wěn)健成長(zhǎng)，重磅產(chǎn)品有望陸續(xù)放量，繼續(xù)給以“買入”評(píng)級(jí)
    公司主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長(zhǎng)，當(dāng)前費(fèi)用提升是未來(lái)產(chǎn)品放量的基礎(chǔ)。公司創(chuàng)新屬性突出，是除血制品外的稀缺醫(yī)保體系外＋行業(yè)高成長(zhǎng)的標(biāo)的個(gè)股，維持“買入”評(píng)級(jí)。