>> 信達(dá)證券-川大智勝（002253）營收快速增長，人臉識別產(chǎn)品逐漸落地-160811
| 上傳日期： |
2016/8/11 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
邊鐵城 |
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公司上半年營業(yè)收入實現(xiàn)快速增長，增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過公司之前年度的營收增速，主要系上半年執(zhí)行的合同收入增加所致。但同期歸屬上市公司股東的凈利潤增幅較小，主要由“信息化及其他產(chǎn)品與服務(wù)”所涉及的項目毛利率較上年同期下降19.77 個百分點所致。公司業(yè)績增長基本符合預(yù)期。
空管業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，飛行模擬業(yè)務(wù)繼續(xù)提升。航空及空管產(chǎn)品及服務(wù)是公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)也是長期以來的優(yōu)勢領(lǐng)域。上半年該項業(yè)務(wù)的營收為4987.7 萬元，占公司總營收的35%，同比增長63.72%，毛利率為42.47%。該業(yè)務(wù)上半年營收增速比2015 年度增速提升了17.49 個百分點，毛利率與上年同期相比小幅下降了6.28 個百分點。在空管業(yè)務(wù)方面，公司新增軍工任務(wù)合同額超過2015 年全年，民航空管業(yè)務(wù)較上年同期相比保持穩(wěn)定。在飛行模擬業(yè)務(wù)方面，公司計劃購置的兩臺A320D 級飛行模擬機(jī)，第一臺已于6 月份在上海民航客戶處安裝完畢，通過民航總局驗收頒證并投入培訓(xùn)服務(wù)；另一臺飛行模擬機(jī)將于2017 年春在成都投入使用。目前，公司已有三臺A320D 級飛行模擬機(jī)投入培訓(xùn)服務(wù)，將為公司未來業(yè)績的持續(xù)增長做出重要貢獻(xiàn)。
積極推進(jìn)新產(chǎn)業(yè)，未來盈利可期。公司積極推進(jìn)以人臉識別、虛擬現(xiàn)實為代表的新興業(yè)務(wù)。在人臉識別領(lǐng)域，公司研發(fā)的高精度三維全臉照相機(jī)原理樣機(jī)和應(yīng)用樣機(jī)已經(jīng)完成，對人臉部細(xì)節(jié)的深度測量精度已達(dá)到0.1mm。配合公司的3D識別軟件，可以達(dá)到99.5%以上的識別正確率和極強(qiáng)的防偽能力，技術(shù)水平國際領(lǐng)先。此外，與市場需求更契合的、適合大批量現(xiàn)場應(yīng)用的中高精度三維全臉照相機(jī)也處在研發(fā)過程中。在虛擬現(xiàn)實領(lǐng)域，新產(chǎn)品中“數(shù)字化天象廳”已實現(xiàn)銷售。部分人臉識別和虛擬現(xiàn)實新產(chǎn)品還將在下半年進(jìn)入市場，預(yù)計在年底前新產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計2016~2018 年公司營業(yè)收入分別為3.40 億元、4.42 億元和5.74 億元，歸屬于母公司凈利潤分別為4659.5 萬元、5396.1 萬元和6591.2 萬元，按最新股本計算每股收益分別為0.21 元、0.24 元和0.29 元，最新股價對應(yīng)PE 分別為163 倍、141 倍和116 倍。維持“持有”評級。
風(fēng)險因素：新業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程受阻；人臉識別、虛擬現(xiàn)實領(lǐng)域競爭加劇。
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