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雖然年初至今MDI 價(jià)格有所上漲，但相對去年，均價(jià)仍有所下跌，其中純MDI 價(jià)格上半年均價(jià)較去年同期下跌14%，聚合MDI 均價(jià)較去年同期下跌17%，因此上半年公司聚氨酯相關(guān)業(yè)務(wù)收入下滑8.74%。另一方面，公司2016年上半年石化裝臵運(yùn)營狀況較好，上半石化業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入37.16 億元，同比大幅增長441.48%，毛利率也提升1.13 個(gè)百分點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)，隨著裝臵穩(wěn)定性的不斷提升，未來石化業(yè)務(wù)對公司業(yè)績貢獻(xiàn)作用將逐步增強(qiáng)。
    非公開發(fā)行獲證監(jiān)會審核通過
    7 月13 日公司發(fā)布公告稱，公司非公開發(fā)行A 股股票的申請，獲得了證監(jiān)會的審核通過，目前正在等待正式文件。公司此次非公開發(fā)行主要用于建設(shè)年產(chǎn)20 萬噸的PC 項(xiàng)目，PC 為五大工程塑料之一，目前國內(nèi)產(chǎn)能尚不能滿足需求，需要大量進(jìn)口。公司預(yù)計(jì)，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)將年均新增營業(yè)收入32 億元，年均新增凈利潤6.78 億元。公司PC 項(xiàng)目采用光氣法，經(jīng)過了10 余年的實(shí)驗(yàn)室開發(fā)歷程，已經(jīng)取得了相應(yīng)的專利技術(shù)，主要原料光氣、燒堿、鹽酸等可由現(xiàn)有裝臵內(nèi)部供應(yīng)，僅部分原料需外購。我們認(rèn)為PC 項(xiàng)目的實(shí)施有利于公司拓展產(chǎn)品線，進(jìn)一步降低產(chǎn)品單一風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測及估值
    我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年每股收益分別為1.22元、1.62 元和2.1 元，以昨日收盤價(jià)計(jì)算，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為17 倍、12 倍和10 倍。維持公司“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、在建項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2、安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；3、原油價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；4、匯率風(fēng)險(xiǎn)。