>> 東吳證券-浦發(fā)銀行（600000）2016中報點評-增速回落，銀行卡等手續(xù)費快增-160812
| 上傳日期： |
2016/8/15 |
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作者： |
戴志鋒 |
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2016上半年凈利息收入同比增長4.1%，凈息差2.14%，同比下降28bps，生息資產(chǎn)同比增長17%帶動凈利息收入增長；凈利息收入增速比去年同期低10個百分點，由于生息資產(chǎn)增速與去年同期持平，凈利息收入增速降低則主要是由于凈息差降幅較大，其中測算年化貸款收益率4.97%，比去年同期降低115bps。
手續(xù)費收入增長帶動營業(yè)收入增長。公司上半年凈手續(xù)費收入同比增長52%，其中銀行卡手續(xù)費增速最快，增速122%，在手續(xù)費收入占比中最高，占比34.57，代理業(yè)務(wù)，資金理財與托管業(yè)務(wù)增速分別為61%，52%與50%。
成本收入比小幅增加。上半年成本收入比21.98%，同比增長1.18個百分點，主要是由于公司業(yè)務(wù)規(guī)模增加，網(wǎng)點和人員增加，公司上半年新設(shè)機構(gòu)63家，其中二級分行1家，同城支行20家，社區(qū)、小微支行42家。
核銷轉(zhuǎn)出力度加大，資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)。上半年不良貸款余額403.36億元，不良率1.65%，同比增長37bps，環(huán)比增長5bps，不良凈生成率1.81%，同比增長67bps。核銷力度較去年同期有所增大，不良核銷轉(zhuǎn)出率42.78%，比去年同期高17.89%。關(guān)注類貸款占比3.28%，環(huán)比下降0.57%，如果加回核銷，該指標(biāo)環(huán)比略有上升。撥備覆蓋率208%，環(huán)比下降 13bps，撥貸比3.43，環(huán)比下降 10bps。
大股東持股變化：二季度證金公司0.38億股，持股比例提升到2.77%，上升0.17%。生命人壽未增持，維持在20.68%的水平。
投資建議：現(xiàn)價對應(yīng)16年P(guān)/E 6.27，P/B 1.08 。公司發(fā)力按揭、銀行卡，長三角經(jīng)濟壓力趨緩，公司基本面扎實。浦發(fā)近期會定增發(fā)行，股權(quán)博弈有不確定性，“增持”評級。預(yù)測201/17年凈利潤增速11.4%/13.5%, EPS與BVPS分別為2.61/2.96與15.16/17.49。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下滑超預(yù)期。
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