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目前，公司直屬、控股、參股企業(yè)合計(jì)年焙燒、分解產(chǎn)能20 萬(wàn)噸，其中焙燒產(chǎn)能17.5 萬(wàn)噸（以REO 計(jì)）；分離產(chǎn)品產(chǎn)能9.65 萬(wàn)噸。2015 年度，公司分別獲得稀土礦產(chǎn)品和冶煉分離產(chǎn)品生產(chǎn)總量計(jì)劃 5.95 萬(wàn)噸、5.0084 萬(wàn)噸，分別占全國(guó)總量控制指標(biāo)的 56.67%、50.08%。
    公司資源優(yōu)勢(shì)明顯，毛利率依然維持高位。公司生產(chǎn)所需的主要原料—稀土礦漿，自公司上市以來(lái)一直從控股股東包鋼（集團(tuán)）公司處采購(gòu)，能夠獲得穩(wěn)定供應(yīng)，且價(jià)格較為低廉，使得公司具有成本優(yōu)勢(shì)。近年來(lái)，稀土價(jià)格不斷下行：2015 年，公司主導(dǎo)產(chǎn)品氧化鐠釹價(jià)格全年下跌8%，氧化鑭價(jià)格全年下跌 22%，氧化鈰價(jià)格全年下跌 23%，但是公司相關(guān)板塊的毛利率仍高達(dá)25.75%，遠(yuǎn)高于行業(yè)內(nèi)其他公司。
    積極拓展下游應(yīng)用領(lǐng)域，優(yōu)化營(yíng)收結(jié)構(gòu)。公司目前重點(diǎn)發(fā)展四大功能材料，即磁性材料、拋光材料、發(fā)光材料、貯氫材料。2015 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.2 億元，占比公司收入29.3%，毛利率為 17.16%，盈利能力較強(qiáng)。其中，磁性材料產(chǎn)能3 萬(wàn)噸，拋光材料產(chǎn)能6000 噸。
    稀土價(jià)格處于歷史性底部，關(guān)注后續(xù)政策。稀土價(jià)格自2011 年的歷史高點(diǎn)以來(lái)，大幅回落。輕稀土以氧化鐠釹為例，最大下跌幅度高達(dá)82.39%；中重稀土以氧化鏑為例，最大下跌幅度高達(dá)90.68%，行業(yè)盈利艱難，大多虧本運(yùn)營(yíng)。但是后續(xù)的政策非常值得關(guān)注，上海有色網(wǎng)報(bào)道8 月份將重啟國(guó)儲(chǔ)招標(biāo)，有望逐步抬高稀土價(jià)格，打黑工作一直在有條不紊的進(jìn)行，力度遠(yuǎn)超往年，大大超出市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)稀有金屬管理?xiàng)l例也將在年底出臺(tái)。
    首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。公司是稀土行業(yè)龍頭，坐擁礦山資源低成本優(yōu)勢(shì)，同時(shí)積極拓展下游應(yīng)用領(lǐng)域。針對(duì)稀土供給側(cè)，后續(xù)將有許多政策出臺(tái)，需求側(cè)關(guān)注永磁領(lǐng)域。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的EPS 分別為0.10 元、0.14 元、0.20 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)額PE 分別為137 倍、100 倍、68 倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：稀土需求低迷；政策不及預(yù)期；稀土價(jià)格下跌。