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    從產(chǎn)品來看，上半年公司酒類收入為88.47億元，同比增長22.47%，毛利率為34.56%，較同期減少0.57個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為公司上半年收入加快主要有兩方面原因：1）公司加大營銷力度，梳理產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，淘汰低附加值產(chǎn)品，突出單品戰(zhàn)略，主推金五年等產(chǎn)品，加大對(duì)互聯(lián)網(wǎng)營銷的重視，公司的酒管家電子商務(wù)公司于5月份開始運(yùn)營，上半年公司在電商渠道銷售大幅增長；2）公司上半年連續(xù)三次提價(jià)，產(chǎn)品提價(jià)幅度基本在5-10%，提價(jià)的產(chǎn)品主要為三年系列和五年系列產(chǎn)品，以及部分壇裝和定制品牌，提價(jià)的產(chǎn)品約占公司2015年收入的45%，提價(jià)的范圍較大，從公司提價(jià)的產(chǎn)品來看，公司主要以優(yōu)化中低端產(chǎn)品價(jià)格為主，也表示持續(xù)發(fā)力腰部產(chǎn)品戰(zhàn)略。
    從費(fèi)用方面來看，上半年公司銷售費(fèi)用同比增長31.98%，主要來自銷售人員人工費(fèi)用和廣告費(fèi)用的增長；銷售費(fèi)用率為14.62%，較同期減少1.05個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用同比增長4.7%，管理費(fèi)用率為4.98%，較同期減少1.9個(gè)百分點(diǎn)，上半年公司精細(xì)化管理，費(fèi)用率均有下降。
    結(jié)論：
    公司是黃酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，也是國企改革的重點(diǎn)標(biāo)的，我們期待未來公司改革帶來的新增長、新活力，預(yù)計(jì)公司2016年-2018年?duì)I業(yè)收入分別為16.91億元、20.6億元、24.7億元，歸屬上市公司股東凈利潤分別為1.63億元、1.99億元、2.35億元，對(duì)應(yīng)目前總股本EPS0.2元、0.25元、0.29元，對(duì)應(yīng)PE72X、59X、50X，維持公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。