>> 中信建投-初靈信息（300250）視達科營收并表，大數據產業(yè)鏈條進一步完善-160817
| 上傳日期： |
2016/8/17 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
武超則，崔晨 |
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簡評
1. 視達科合并報表，提升收入規(guī)模
公司營收大幅提升，一方面源于完成對北京視達科100%股權的收購，北京視達科納入公司合并報表范圍；另一方面，公司傳統(tǒng)業(yè)務“大客戶信息接入系統(tǒng)”營收同比增長115.39%，大數據挖掘、分析與應用業(yè)務營收同比增長79.54%，增速顯著。
2. “數據接入+數據服務”雙頭并進
隨著《國務院關于印發(fā)促進大數據發(fā)展行動綱要的通知》、“互聯網+”的深入人心，數據終端的普及以及數據計算存儲技術的提升，大數據應用逐漸興起。
數據接入方面，公司是以信息接入設備制造為主營業(yè)務的首家上市公司，深耕通信設備制造業(yè)，產品包括大客戶信息接入系統(tǒng)和廣電寬帶接入系統(tǒng)。報告期內大客戶信息接入系統(tǒng)利潤增長。
大數據挖掘、處理和分析方面，2015 年完成對博瑞得的收購后進入大數據采集和分析的業(yè)務領域。成功實現“數據接入+數據服務”雙頭并進。報告期內，博瑞得超大容量DPI 設備、升級版大數據平臺研發(fā)進展順利，不但在三大運營商數據采集市場擁有市場，還積極探索政府、征信、交通、航空、金融等不同應用市場，效果積極。
大數據應用方面，視達科100%股權2 月資產交割完成，4 月新股上市。視達科致力于為廣電、通信等運營商提供完備的OTT、OTT+DVB、OTT+IPTV 系統(tǒng)解決方案及視頻運營服務，面向芒果TV、湖南電信等電信運營商和三星、華為等電信終端廠商，同公司業(yè)務協同，業(yè)務進展順利。利用大數據分析可以實現用戶基本信息、消費習慣、收入等信息的跟蹤，實現精準營銷。
公司在報告期內同九次方財富資訊（大數據“十三五”規(guī)劃起草人之一）以及貴陽大數據交易所實現全面戰(zhàn)略合作協議，有利于構建“互聯網+大數據”生態(tài)圈，持續(xù)提升公司的可持續(xù)發(fā)展能力和核心競爭力。
3. 子公司運營狀況良好，拓展公司接入產品線
報告期內，公司完成了對網經科技的股權收購，豐富了公司的接入產品線，擴大接入產品的市場份額。網經科技擁有自主研發(fā)IPPBX和數據網關等核心產品，目前已中標包括天津、廣東、江蘇等九省市。子公司博科思電信增值業(yè)務表現穩(wěn)定，毛利下降，毛利率提升。
4. 投資評價和建議
公司圍繞"數據接入--大數據挖掘、處理和分析--大數據應用"的產業(yè)鏈條，通過并購等方式構建"互聯網+大數據"的生態(tài)圈，繼續(xù)推進"產品+服務"一體化商業(yè)模式，實現了大數據產業(yè)鏈的全面布局。博瑞得2016年對賭凈利潤4130萬元。視達科2016-2018年對賭凈利潤為4860萬元、6280萬元、7480萬元，整體利潤有望大幅提升。我們非?？春霉驹跀祿\營的巨大爆發(fā)力，預計2016-2017年凈利潤1.2億、1.5億，對應PE 56X、44X。建議重點關注！
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