>> 東方證券-陽光電源（300274）光伏搶裝帶動業(yè)績增長，儲能與新能源車業(yè)務(wù)值得期待-160817
| 上傳日期： |
2016/8/17 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
彭翀 |
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此報告為加密報告 |
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報告期內(nèi)光伏逆變器產(chǎn)量達(dá)5.93GW，實現(xiàn)收入11.69 億元，增長46.03%；光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入11.94 億元，增長27.54%，下半年有望迎來光伏電站轉(zhuǎn)讓收入確認(rèn)高峰，我們預(yù)計公司全年有望完成500MW 光伏電站的轉(zhuǎn)讓結(jié)算；光伏電站運營方面，全年有望實現(xiàn)200MW 規(guī)模光伏電站的并網(wǎng)發(fā)電。
盈利能力平穩(wěn)增長，期間費用率略有提升：公司2016 年半年度整體毛利率增長1.02 個百分點達(dá)到24.56%，主要得益光伏逆變器產(chǎn)品毛利率的提升；期間費用率同比增長1.74 個百分點達(dá)到12.75%，其中銷售費用率增長1.14個百分點達(dá)到4.98%，管理費用率增長0.67 個百分點達(dá)到7.46%，主要源于公司產(chǎn)品營銷投入以及研發(fā)投入的不斷加大。
積極布局儲能與新能源車業(yè)務(wù)，盡享市場高增長：報告期內(nèi)，公司公告與山西國科節(jié)能、江蘇天合儲能分別合作開發(fā)50MW/100MWh、20MW/80MWh儲能電站項目；7 月，控股子公司陽光三星2GWh 電力儲能設(shè)備產(chǎn)線正式投產(chǎn)，進(jìn)一步加強(qiáng)公司在國內(nèi)電力系統(tǒng)儲能解決方案的優(yōu)勢地位。同時，公司聯(lián)合安凱客車、上汽安悅就新能源車智能整車控制、驅(qū)動電機(jī)系統(tǒng)、光儲一體充電站、分布式光伏等領(lǐng)域的合作事宜達(dá)成一致。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司2016-2018 年每股收益分別為0.91、1.20、1.50 元，參考可比公司平均估值水平，給予公司2016 年37 倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價33.63 元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
光伏新增裝機(jī)不達(dá)預(yù)期，儲能政策不達(dá)預(yù)期，新能源車產(chǎn)業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。
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