>> 招商證券-恒華科技（300365）主營保持高增長，進(jìn)一步豐富能源服務(wù)云平臺體系-160817
| 上傳日期： |
2016/8/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
游家訓(xùn)，劉澤晶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主營優(yōu)秀：公司半年度收入同比增長72.5%，歸上利潤增長0.2975 億元，同比增長51.76%，扣非凈利潤增長130%；公司保持了去年中期以來的高增長，2015 年剔除并購要素之外的內(nèi)生收入增長超過50%，今年上半年剔除并表時間差之后的內(nèi)生收入增速也超過70%。公司總體經(jīng)營態(tài)勢優(yōu)秀。
電力信息化業(yè)務(wù)將保持高速發(fā)展：公司主營為電力設(shè)計、建設(shè)等領(lǐng)域的信息化業(yè)務(wù)，在電力信息化的細(xì)分領(lǐng)域保持著國內(nèi)領(lǐng)先；2015 年并購北京道亨時代科技，加強了在輸電線設(shè)計領(lǐng)域競爭力，也保持了不錯的發(fā)展。在信息化發(fā)展的行業(yè)趨勢下，公司原有主業(yè)有望保持高速發(fā)展。
基礎(chǔ)業(yè)務(wù)平臺逐步完善，信息化的細(xì)分應(yīng)用業(yè)務(wù)有望拓展：公司在過去的發(fā)展中實現(xiàn)了從項目型、工程型公司向產(chǎn)品公司的轉(zhuǎn)型，構(gòu)建了基礎(chǔ)業(yè)務(wù)平臺與應(yīng)用平臺，通過內(nèi)生延伸、和可能的外延整合，公司在電力信息化各細(xì)分領(lǐng)域的業(yè)務(wù)會更多。
能源服務(wù)云平臺投入加大：公司在云服務(wù)平臺投入加大，銷售費用率提高0.71個百分點，管理費用率下降2.87 個百分點，但費用率仍在高位；同時，人力資源繼續(xù)擴充。繼小微ERP、電+之外，公司選取售電的配套系統(tǒng)為新的切入點，在云服務(wù)平臺繼續(xù)加大投入。未來公司有希望結(jié)合現(xiàn)有業(yè)務(wù)優(yōu)勢與一體化云服務(wù)，在前端能源服務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行顛覆式創(chuàng)新，進(jìn)而構(gòu)建能源服務(wù)領(lǐng)域的信息與業(yè)務(wù)的專業(yè)交易平臺，并實現(xiàn)從產(chǎn)品向服務(wù)的轉(zhuǎn)型。
維持“審慎推薦-A”投資評級：看好公司發(fā)展?jié)摿?，提高目?biāo)價為50-55 元。
風(fēng)險提示: 經(jīng)濟持續(xù)下行；云平臺孵化低于預(yù)期。
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