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公司各條業(yè)務(wù)線都有較高增長(zhǎng)，原主營(yíng)業(yè)務(wù)軟件服務(wù)與技術(shù)服務(wù)同比增57%、58%，而占比較少的軟件和硬件銷(xiāo)售業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)分別同比突增11 倍、2.6 倍，兩者共占總收入的10.6%，主要是公司報(bào)告期內(nèi)大力開(kāi)拓了智能電網(wǎng)信息化軟件產(chǎn)品線，擴(kuò)容平臺(tái)，并合并了新并購(gòu)公司業(yè)務(wù)所致。
    打造電力系統(tǒng)云服務(wù)平臺(tái)，拓展線下業(yè)務(wù)。公司主要核心技術(shù)是資源管理平臺(tái)（FRP）、圖形資源平臺(tái)（GRP）及企業(yè)信息集成服務(wù)平臺(tái)（EISP），主要針對(duì)智能電網(wǎng)領(lǐng)域的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、總包等各個(gè)環(huán)節(jié)。報(bào)告期內(nèi)，公司又打造了恒華云服務(wù)平臺(tái)，包括“電+”平臺(tái)、在線教育平臺(tái)、小微ERP、協(xié)同設(shè)計(jì)、EPC 總承包、售電營(yíng)銷(xiāo)系統(tǒng)等云服務(wù)產(chǎn)品。其核心“電+”平臺(tái)面向電力行業(yè)用戶提供工作外委、軟硬件采購(gòu)、數(shù)據(jù)處理及租賃服務(wù)，目前注冊(cè)用戶已超1 萬(wàn)個(gè)。同時(shí)公司還提供電網(wǎng)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)服務(wù)，并開(kāi)發(fā)了可供專(zhuān)業(yè)設(shè)計(jì)人員在線進(jìn)行輸電線路選線、可研、初設(shè)等工作的軟件。
    外延投資5 家子公司，整合產(chǎn)業(yè)資源。公司2015 年收購(gòu)北京道亨時(shí)代科技51%股權(quán)，掌握了輸電線路三維選線平臺(tái)、數(shù)字化設(shè)計(jì)平臺(tái)、成果管理平臺(tái)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)技術(shù)，該公司2015 年承諾不低于1000 萬(wàn)元凈利潤(rùn)。同期公司還收購(gòu)了珠海政采軟件10.4%股權(quán)（政府電子商務(wù)平臺(tái)），投資設(shè)立了上海磨智眾空間（上海智能電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈小微企業(yè)孵化基地）、萊妮信息科技（配網(wǎng)設(shè)備運(yùn)營(yíng)監(jiān)控）、香港子公司（海外市場(chǎng)開(kāi)拓）等公司。我們預(yù)計(jì)公司外延拓展能力很強(qiáng)，有可能在短期未來(lái)再度出手進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局。
    積極布局電改，售電及微網(wǎng)服務(wù)前景可期。隨著電改的深入推進(jìn)，公司也規(guī)劃在原有電網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)管理系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，在條件成熟時(shí)，爭(zhēng)取將業(yè)務(wù)延伸至售電領(lǐng)域。公司2015 年成立項(xiàng)目管理中心，布局新能源微網(wǎng)建設(shè)領(lǐng)域；公司目前已擁有新能源發(fā)電設(shè)計(jì)資質(zhì)，可提供涵蓋電網(wǎng)設(shè)計(jì)、施工、運(yùn)維、營(yíng)銷(xiāo)等各環(huán)節(jié)的信息化解決方案。公司與河北宏創(chuàng)、邢臺(tái)豐陽(yáng)新能源各簽訂了20 MW 光伏EPC 合同，金額分別約為1.4 億元、1.2 億元，這些都將為公司在微網(wǎng)方面的布局打下基礎(chǔ)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電力軟件市場(chǎng)開(kāi)拓不達(dá)預(yù)期、外延整合效果不達(dá)預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。根據(jù)公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況，我們上調(diào)公司2016/17年盈利預(yù)測(cè)至0.80/1.00 元（原預(yù)測(cè)0.72/0.85 元），并給予2018 年盈利預(yù)測(cè)1.20 元。當(dāng)前股價(jià)27.60 元，對(duì)應(yīng)P/E 分別為35/28/23 倍。參考可比公司估值情況，給予2016 年40 倍估值，對(duì)應(yīng)股價(jià)32 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。