>> 上海證券-迪安診斷(300244)2016年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：服務(wù)布局顯著提速，產(chǎn)品收入大幅增長(zhǎng)-160817
| 上傳日期： |
2016/8/18 |
大小： |
427KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
魏赟 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司上半年綜合毛利率31.84%，同比下降4.61個(gè)百分比，主要由于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化，毛利率較低的診斷產(chǎn)品銷售收入大幅增加所致，主要的分業(yè)務(wù)毛利率未發(fā)生明顯變化。
全國(guó)診斷實(shí)驗(yàn)室布局提速
公司加速推進(jìn)全國(guó)實(shí)驗(yàn)室網(wǎng)點(diǎn)布局戰(zhàn)略，上半年公司通過合資共建或投資并購(gòu)已在江西、寧夏、內(nèi)蒙、新疆、四川、福建等地建成或在建新實(shí)驗(yàn)室，預(yù)計(jì)全年新增實(shí)驗(yàn)室將達(dá)到10家，全國(guó)實(shí)驗(yàn)室網(wǎng)絡(luò)布局將達(dá)到近30家，2-3年內(nèi)覆蓋全國(guó)28個(gè)以上省市的一級(jí)中心的布局有望提前完成。在布局一級(jí)中心的同時(shí)，公司順應(yīng)分級(jí)診療趨勢(shì)，有計(jì)劃地下沉資源，布局基層市場(chǎng)，在浙江、山東等地積極推動(dòng)二級(jí)區(qū)域中心建設(shè)，網(wǎng)絡(luò)下沉將更有利于公司全面覆蓋與快速服務(wù)于基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)，未來，公司將以各省1家一級(jí)中心、多家二級(jí)中心、遍地快速反應(yīng)點(diǎn)的網(wǎng)絡(luò)布局深扎診斷服務(wù)市場(chǎng)。
產(chǎn)品渠道并購(gòu)整合速度不斷加快
公司繼續(xù)加快產(chǎn)品渠道并購(gòu)，年內(nèi)收購(gòu)新疆元鼎、云南盛時(shí)科華、內(nèi)蒙古豐信醫(yī)療、陜西凱弘達(dá)等多家IVD行業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀的代理商，快速整合行業(yè)渠道資源。渠道整合有利于公司打造大規(guī)模的集采平臺(tái)，進(jìn)一步降低成本，形成一體化的供應(yīng)鏈服務(wù)體系，并利用渠道商在當(dāng)?shù)氐木W(wǎng)絡(luò)資源協(xié)同發(fā)展當(dāng)?shù)豂CL業(yè)務(wù)，真正實(shí)現(xiàn)“服務(wù)+產(chǎn)品”一體化業(yè)務(wù)模式的橫向擴(kuò)展；另一方面使公司通過合并報(bào)表大大增厚業(yè)績(jī)，上半年診斷產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入9.32億元，同比增長(zhǎng)223.73%。
多領(lǐng)域布局打造“診斷+”生態(tài)圈
公司近年逐步布局健康管理、基因測(cè)序、司法鑒定、臨床研究實(shí)驗(yàn)室等新領(lǐng)域，積極打造“診斷+”生態(tài)圈。健康體檢領(lǐng)域合資設(shè)立浙江韓諾健康、韓諾門診，收購(gòu)頤和健康及浙江美生，上半年健康體檢業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,262.09萬元，較上年同期增長(zhǎng)297.61%。公司基于迪安十幾年標(biāo)本運(yùn)輸物流團(tuán)隊(duì)的專業(yè)能力而重點(diǎn)打造的的冷鏈物流業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)收入237.27萬元，目前尚處于培育期，未來業(yè)務(wù)將從目前的第三方生物樣本運(yùn)輸向醫(yī)療器械運(yùn)輸滲透，并加大冷鏈物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、人才儲(chǔ)備和培訓(xùn)，提供符合監(jiān)管要求的全新一站式試劑冷鏈物流解決方案。
風(fēng)險(xiǎn)提示
公司風(fēng)險(xiǎn)包括但不限于以下幾點(diǎn)：公司擴(kuò)張速度不及預(yù)期；整合風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
投資建議
未來六個(gè)月，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)
預(yù)計(jì)公司16、17 年實(shí)現(xiàn)EPS 為0.51、0.68 元，以8 月15 日收盤價(jià)32.09 元計(jì)算，動(dòng)態(tài)PE 分別為62.60 倍和46.96 倍。醫(yī)療服務(wù)行業(yè)上市公司16、17 年預(yù)測(cè)市盈率平均值為69.24 倍和52.60 倍。公司的估值接近于醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的平均值。
公司的第三方醫(yī)學(xué)診斷業(yè)務(wù)處于行業(yè)發(fā)展初期，競(jìng)爭(zhēng)格局良好，且醫(yī)?？刭M(fèi)、分級(jí)診療、社會(huì)辦醫(yī)等政策環(huán)境為公司發(fā)展打開了更為寬廣的市場(chǎng)；產(chǎn)品渠道整合有利于公司“產(chǎn)品+服務(wù)”一體化戰(zhàn)略的推進(jìn)；基因測(cè)序、健康體檢、臨床研究檢測(cè)等新業(yè)務(wù)與公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的協(xié)同性。我們看好公司未來一段時(shí)期的發(fā)展，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
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