>> 上海證券-迪安診斷（300244）橫向拓展檢驗大平臺，縱向打造診斷生態(tài)圈-160725
| 上傳日期： |
2016/7/28 |
大小： |
767KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
魏赟 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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目前公司平均每家ICL 的年收入在5000萬元左右，按照不斷加快的擴張步伐和實驗室盈利能力的不斷提升，預計公司ICL 業(yè)務收入增速可達35-40%。
渠道整合加速，實現(xiàn)“服務+產(chǎn)品”一體化業(yè)務模式的橫向擴展2015 年開始，公司以戰(zhàn)略投資或戰(zhàn)略合作的方式，分別在北京、廣州、浙江、云南、新疆等區(qū)域選擇當?shù)刈顑?yōu)秀的渠道商進行融合發(fā)展，目前業(yè)務遍布全國20 多個省，擁有超過12000 家醫(yī)療機構客戶。
渠道整合一方面使公司通過合并報表大大增厚業(yè)績，另一方面有利于公司打造大規(guī)模的集采平臺，進一步降低成本，形成一體化的供應鏈服務體系，并利用渠道商在當?shù)氐木W(wǎng)絡資源協(xié)同發(fā)展當?shù)豂CL 業(yè)務，真正實現(xiàn)“服務+產(chǎn)品”一體化業(yè)務模式的橫向擴展。
多領域協(xié)同發(fā)展，積極縱向打造“診斷+”生態(tài)圈
公司近年逐步布局健康管理、基因測序、司法鑒定、臨床研究實驗室等新領域，積極縱向打造“診斷+”生態(tài)圈，在不斷拓展公司品牌影響力的同時，也為公司打造更多的利潤增長點。
風險提示
公司擴張速度不及預期；整合風險；行業(yè)政策風險；市場競爭加劇風險。
估值與投資建議
預計公司16、17 年實現(xiàn)EPS 為0.51、0.68 元，以7 月24 日收盤價32.42 元計算，動態(tài)PE 分別為63.24 倍和47.45 倍。醫(yī)療服務行業(yè)上市公司16、17 年預測市盈率中位值為62.79 倍和48.78 倍。公司的估值接近于醫(yī)療服務行業(yè)的平均值。
公司的第三方醫(yī)學診斷業(yè)務處于行業(yè)發(fā)展初期，競爭格局良好，且醫(yī)保控費、分級診療、社會辦醫(yī)等政策環(huán)境為公司發(fā)展打開了更為寬廣的市場；產(chǎn)品渠道整合有利于公司“產(chǎn)品+服務”一體化戰(zhàn)略的推進；基因測序、健康體檢、臨床研究檢測等新業(yè)務與公司傳統(tǒng)業(yè)務有較強的協(xié)同性。我們看好公司未來一段時期的發(fā)展，維持“謹慎增持”評級。
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