>> 廣發(fā)證券-中國巨石（600176）成本改善盈利向上，業(yè)績高增長延續(xù)-160821
| 上傳日期： |
2016/8/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈，謝璐 |
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三費費率方面，Q2 同比-3.8pct，其中財務費用率下降了5.4pct，公司高財務杠桿彈性體現(xiàn)明顯。
行業(yè)供需基礎好，高景氣度持續(xù)，業(yè)績穩(wěn)健增長可期：中線來看，受益于產(chǎn)品性價比提升和下游復合材料工藝進步，玻纖仍是新興材料，需求將繼續(xù)保持穩(wěn)步增長；玻纖產(chǎn)業(yè)鏈上游高度集中，且進入門檻較高，原因在于行業(yè)“小而專”、大企業(yè)盈利能力和經(jīng)營效率和中小企業(yè)明顯分化。行業(yè)自2014 年下半年景氣回升，良好供需基礎下，2016 年景氣仍有望保持較旺水平，公司作為行業(yè)龍頭業(yè)績將繼續(xù)維持穩(wěn)健增長。
海外布局持續(xù)推進、技改升級、產(chǎn)業(yè)鏈延伸，行業(yè)競爭力繼續(xù)提升：公司海外產(chǎn)能布局繼續(xù)推進，已投產(chǎn)的埃及一期項目盈利優(yōu)良，二期產(chǎn)線已于6月點火，7月正式投產(chǎn)；美國8萬噸產(chǎn)線項目也已正式簽約，年底開工；同時公司產(chǎn)線冷修技改繼續(xù)推進，利于成本端進一步下降，產(chǎn)品性能提升，打開中高端產(chǎn)品的市場空間。整體來看，公司盈利能力有望進一步提升。
投資建議，維持買入評級：行業(yè)自2014年下半年景氣回升，公司作為行業(yè)龍頭，且經(jīng)營杠桿和財務杠桿大，業(yè)績彈性大，超預期高增長，預計2016年景氣仍有望保持較旺水平；公司目前正積極布局海外、產(chǎn)品升級、降低成本，這些將進一步提升公司競爭力；同時公司是中國建材集團旗下首批混改試點企業(yè)和新材料平臺，存國企改革和產(chǎn)業(yè)鏈延伸預期；預計2016-2018年EPS分別為0.63、0.71、0.86元/股，維持“買入”評級。
風險提示：玻纖行業(yè)景氣度回落，海外拓展和國企改革低預期。
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