>> 安信證券-贏合科技（300457）鋰電設(shè)備受益電池擴(kuò)產(chǎn)，半年業(yè)績同比翻倍-160822
| 上傳日期： |
2016/8/22 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃守宏 |
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客戶層面，上半年與國軒簽署的重大合同已經(jīng)發(fā)貨，沃特瑪2.35 億訂單執(zhí)行當(dāng)中，前六大客戶收入占比超過80%。公司目前在手訂單充足，是業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長的保障。
■動力電池擴(kuò)張正當(dāng)時，設(shè)備國產(chǎn)化龍頭受益：根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2016年上半年新能源汽車產(chǎn)銷17.7 萬輛，同比增長一倍以上。按照國家規(guī)劃，到2020 年將達(dá)到產(chǎn)銷規(guī)模200 萬輛，核心零部件動力電池空間巨大，鋰電設(shè)備將充分受益于動力鋰電的擴(kuò)張周期。社會資本迅速涌入之下，電池產(chǎn)能規(guī)劃宏偉，新建高端產(chǎn)能和原有產(chǎn)能的提升都將持續(xù)拉動設(shè)備需求。國內(nèi)設(shè)備性價比高、售后服務(wù)及時，在部分環(huán)節(jié)乃至整線開始替代進(jìn)口設(shè)備，有實力的龍頭企業(yè)將脫穎而出。
■收購東莞雅康優(yōu)勢互補(bǔ)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手業(yè)內(nèi)領(lǐng)先：按照公告披露，公司對鋰電前端設(shè)備企業(yè)東莞雅康100%股權(quán)的收購在不斷推進(jìn)，收購一旦完成，將實現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。贏合科技客戶資源豐富，與雅康多年來積累的技術(shù)優(yōu)勢相結(jié)合，整體研發(fā)能力將得到顯著提升，前端產(chǎn)品種類和質(zhì)量均有增強(qiáng)。東莞雅康承諾2016-2018 年凈利潤分別不低于3,900 萬元、5,200 萬元、6,500 萬元，雙方業(yè)績體量總和將業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，技術(shù)實力和規(guī)模優(yōu)勢將有助于綁定更多高端客戶。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價92.30 元。我們預(yù)計公司2016-2018 年不考慮雅康的情況下凈利潤分別為1.34 億元、2.15億元和2.95 億元，考慮收購后行業(yè)地位提升和業(yè)績增厚，6 個月目標(biāo)市值108 億元，對應(yīng)目標(biāo)價92.30 元。
■風(fēng)險提示：訂單交付不及預(yù)期。
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