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    公司作為我國一卡通領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，通過內(nèi)生和外延兩種方式不斷對(duì)線下校園客戶資源進(jìn)行整合，包括并購北京迪科遠(yuǎn)望、上海數(shù)維和控股福建新開普等公司，實(shí)現(xiàn)了數(shù)字校園產(chǎn)品線上和線下客戶的延伸和拓展。同時(shí)，公司還以“玩?！焙汀巴昝佬@”App 為載體，在傳統(tǒng)校園一卡通積累的龐大高校用戶的基礎(chǔ)上，推出了圍繞學(xué)生學(xué)習(xí)、生活、交友、娛樂、消費(fèi)、求職為一體的高校移動(dòng)綜合服務(wù)，打通線上、線下的校園學(xué)習(xí)和生活場景，將傳統(tǒng)線下用戶引流至線上，推動(dòng)商業(yè)模式從B2B 向B2C 的轉(zhuǎn)型。目前已覆蓋高校用戶600 余萬人，覆蓋的高校550 余所，呈現(xiàn)持續(xù)高速增長。
    進(jìn)軍職業(yè)教育，發(fā)力新藍(lán)海。公司將結(jié)合自身在高校市場和IT 領(lǐng)域的積累，通過校企聯(lián)合辦學(xué)、專業(yè)共建、IT 原廠商聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室以及在線教育SaaS 平臺(tái)等形式，提供具備雙師（教師+工程師）資格的教師資源，打造O2O 的職業(yè)教育模式和B2B2C 的運(yùn)營模式。目前，根據(jù)公司公告，已與60 家高校、10 余家培訓(xùn)機(jī)構(gòu)、10 余家創(chuàng)業(yè)就業(yè)機(jī)構(gòu)以及金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了合作意向的商談，部分已簽署了合作協(xié)議。我們認(rèn)為，在課程設(shè)臵方面，公司作為IT 技術(shù)企業(yè)，前期將以IT 類課程為主，未來將逐步推廣到職業(yè)教育的各個(gè)領(lǐng)域。職業(yè)教育是公司對(duì)校園卡位資源變現(xiàn)的第一步，值得關(guān)注。
    投資建議：公司是國內(nèi)一卡通領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，同時(shí)也是唯一一家覆蓋高校硬件、軟件和服務(wù)的綜合類企業(yè)，具有較強(qiáng)的稀缺性和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，公司對(duì)傳統(tǒng)主業(yè)的“內(nèi)生+外延”戰(zhàn)略穩(wěn)固了其行業(yè)龍頭地位，同時(shí)，公司所大力拓展的互聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)和職業(yè)教育有望為公司創(chuàng)造新的利潤空間，因此，我們看好公司的長期發(fā)展。預(yù)計(jì)2016 年至2017 年凈利潤為1.01、1.29 和1.57 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.32、0.42、0.50 元，給予“買入-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)28 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：移動(dòng)支付和泛IT 類教育進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。