>> 國金證券-江南化工（002226）行業(yè)低迷拖累業(yè)績，各項新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)-160823
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
賀國文 |
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經(jīng)營分析
爆破器材業(yè)務(wù)維持低迷拖累業(yè)績：新常態(tài)經(jīng)濟(jì)背景下，民爆行業(yè)總體維持低景氣度態(tài)勢，爆破器材行業(yè)產(chǎn)量與價格都出現(xiàn)一定程度的下降，進(jìn)而拖累公司業(yè)績。公司民用炸藥與爆破器材收入分別同比下降13.86%與12.25%，作為行業(yè)龍頭公司表現(xiàn)仍優(yōu)于業(yè)內(nèi)平均水平。
爆破工程業(yè)務(wù)維持增長：公司爆破工程業(yè)務(wù)收入增長35.35%，毛利率維持平穩(wěn)。受益于公司在該項業(yè)務(wù)領(lǐng)域的積極開拓，公司收入規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)步增長，同時由于公司在爆破工程方面較高資質(zhì)所構(gòu)成的護(hù)城河，公司總體盈利水平維持穩(wěn)定。我們認(rèn)為公司爆破業(yè)務(wù)未來仍將維持穩(wěn)定增長。
新領(lǐng)域、新業(yè)務(wù)仍處于積極拓展中：公司在4 月份與如山資本共同發(fā)起設(shè)立新興產(chǎn)業(yè)基金——如山匯盈，其正在智能汽車、無人駕駛、大數(shù)據(jù)、信息安全、虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）等領(lǐng)域積極拓展。公司5 月份入股天津鋒時互動切入人機(jī)交互領(lǐng)域，這是繼2015 年投資北京圖靈機(jī)器人后又一向新領(lǐng)域延伸的嘗試。我們認(rèn)為公司未來將繼續(xù)沿著這一路徑進(jìn)行合理化布局。
非公開發(fā)行相關(guān)事項有序推進(jìn)：公司非公開發(fā)行相關(guān)事項已于2016 年6 月順利獲得監(jiān)管部門核準(zhǔn)批復(fù)，此舉將為公司未來發(fā)展進(jìn)一步加碼。募集資金投向?qū)楣局鳂I(yè)升級、生產(chǎn)智能化信息化管理、礦山修復(fù)、礦山整體承包等新業(yè)務(wù)等方面提供強(qiáng)有力支撐。
投資建議
考慮到公司今年及未來爆破業(yè)務(wù)的持續(xù)增長以及公司主業(yè)升級等業(yè)務(wù)推廣順利等因素，我們上調(diào)對公司盈利預(yù)測，我們預(yù)計2016-2018 年的EPS 分別為0.105 元、0.122 元以及0.146 元，維持增持評級。
風(fēng)險
宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行新業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期
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