>> 廣發(fā)證券-全信股份（300447）業(yè)績快速增長，看好公司內(nèi)生+外延同時發(fā)力-160823
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡正洋，真怡，趙炳楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司航天航空線纜、輕型數(shù)據(jù)網(wǎng)線、艦船線纜等線纜新品及光纜組件、光纖總線子卡等組件新品市場均實現(xiàn)增長突破，線纜產(chǎn)品和組件產(chǎn)品收入較去年同期分別增長40.63%和40.04%，拉動整體業(yè)績穩(wěn)步增長。
公司定位高性能傳輸線纜等產(chǎn)品帶來較高盈利能力。公司主要從事國防軍工用高性能傳輸線纜及組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品應(yīng)用于航天、航空、艦船、軍工電子和兵器五大軍工領(lǐng)域，軍用客戶占比約達 98%。同時公司積極拓展民用航空和船舶市場，開發(fā)高端特種線纜，以贏得更大發(fā)展空間。
通過內(nèi)生和外延的模式，組件和系統(tǒng)等產(chǎn)品成為公司新的業(yè)務(wù)增長點。公司圍繞同一市場實現(xiàn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)多元化，通過技術(shù)研發(fā)、軍工體系內(nèi)合作以及并購上海賽治等方式，形成了覆蓋線纜、連接器、光纖總線板卡、光電集成等多軍工細分領(lǐng)域的完整產(chǎn)品系列。目前公司因重大事項停牌，我們估計可能與公司發(fā)展戰(zhàn)略有關(guān)。
盈利預(yù)測及投資建議。預(yù)計公司 2016-2018 年 EPS 分別為 0.58、0.74、0.91元/股。國防信息化和裝備升級帶來市場需求快速上升，軍民融合帶來政策利好；公司通過內(nèi)生和外延擴張的方式進行產(chǎn)品領(lǐng)域拓展和上下游延伸，為公司發(fā)展帶來增長點。我們看好軍工行業(yè)的發(fā)展前景以及民參軍企業(yè)在機制、政策以及市場化等方面的優(yōu)勢，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：公司業(yè)績可能受軍品研制、批量進度等因素的影響；軍、民用不同細分領(lǐng)域取得客戶認可的周期具有較大不確定性；外延并購進度和具體方案具有不確定性。
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