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公司2016 上半年實(shí)現(xiàn)EPS0.10 元，好于我們的預(yù)期（業(yè)績(jī)前瞻預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)3784 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)EPS0.09 元）。同期公司傳統(tǒng)主業(yè)膠管膠帶的銷售毛利率為29.10%，較去年同期的28.27%有所提高；上半年新增并表的北京約基毛利率維持在27.84%的合理水平。我們認(rèn)為，在下游行業(yè)景氣度欠佳且同業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的大背景下，公司上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較穩(wěn)健主要得益于公司主業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量和結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，使得產(chǎn)品的市占比進(jìn)一步提升，保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位。
    北京約基并表導(dǎo)致銷售、管理和研發(fā)費(fèi)用增幅較大，業(yè)績(jī)?cè)龊裰饕此募径?。?bào)告期內(nèi)公司銷售、管理、財(cái)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)47.17%、45.28%、102.77%和41.24%，主要由于本期北京約基納入并表范圍所致。而由于北京約基的收入結(jié)算集中在四季度，其在半年報(bào)中仍處于虧損狀態(tài)。根據(jù)對(duì)賭協(xié)議，北京約基承諾2016-2017 年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為5,200 和6,800 萬(wàn)元。此外，根據(jù)半年報(bào)披露，北京約基研發(fā)的智能立體停車庫(kù)正處于推廣階段，下設(shè)子公司北京易停靜態(tài)交通投資管理有限公司。從市場(chǎng)空間來看，公司傳統(tǒng)主業(yè)由百億級(jí)的輸送帶市場(chǎng)進(jìn)入千億級(jí)的輸送系統(tǒng)工程市場(chǎng)，有望實(shí)現(xiàn)跳躍式擴(kuò)張。
    加大養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)的投入。報(bào)告期內(nèi)，公司在今年2 月收購(gòu)和濟(jì)公司22.5%的剩余股權(quán)，并攜手紅日新設(shè)控股子公司上海雙箭紅日家園投資管理有限公司，股權(quán)占比60%； 6 月，公司新設(shè)孫公司蘇州雙箭紅日頤養(yǎng)院有限公司（持股比例90%），實(shí)現(xiàn)區(qū)域養(yǎng)老機(jī)構(gòu)連鎖化第一步；設(shè)立全資子公司上海雙箭健康科技有限公司，注冊(cè)資本1.6 億元，擬通過股權(quán)投資等方式進(jìn)一步整合資源，加快公司在醫(yī)療服務(wù)行業(yè)、養(yǎng)老服務(wù)行業(yè)、健康產(chǎn)品（包含醫(yī)藥、診療設(shè)備、試劑等）、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等大健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域發(fā)展，利于公司能更好把握該行業(yè)未來發(fā)展的新機(jī)遇。報(bào)告期內(nèi)，公司養(yǎng)老業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入203.76 萬(wàn)元，主要來源于和濟(jì)公司。
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年歸母凈利潤(rùn)分別為1.62/1.74/1.87 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.38/0.41/0.44 元。我們看好公司“內(nèi)生+外延”布局養(yǎng)老健康領(lǐng)域帶來的盈利空間，后續(xù)醫(yī)養(yǎng)業(yè)務(wù)的持續(xù)推進(jìn)值得期待。