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其中，二季度單季實(shí)現(xiàn)收入6.66 億元，同比增長(zhǎng)8.22%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.34 億元，同比增長(zhǎng)3119.29%。公司預(yù)計(jì)2016 年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.4 億元-4 億元，同比增長(zhǎng)550.64%-665.46%。其中，三季度單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.37 億元-1.97 億元，同比增長(zhǎng)87.67%-269.86%。
    三大板塊各有所長(zhǎng)，多輪驅(qū)動(dòng)盈利增長(zhǎng)：1）報(bào)告期內(nèi)，公司生物制品板塊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入7568 萬元，同比增長(zhǎng)14.83%，其中市場(chǎng)化豬苗銷售4565 萬元，同比增加25.26%，市場(chǎng)苗收入超過60%；2）養(yǎng)殖板塊方面，豬價(jià)維持高位推動(dòng)業(yè)績(jī)從“巨虧”變?yōu)椤氨├?，上半年出欄?guī)模約21 萬頭，盈利約1.3-1.5 億元；3）目前公司外銷的只有特種水產(chǎn)飼料，毛利超過30%，報(bào)告期內(nèi)水產(chǎn)料銷售5.77 萬噸，同比增加21.39%。
    現(xiàn)有品種穩(wěn)步提升，后有新品推動(dòng)獸藥板塊業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。公司疫苗產(chǎn)品中增長(zhǎng)較快的是豬腹瀉苗，上半年收入增速達(dá)到20%，在市場(chǎng)苗中的收入達(dá)到近20%；其次是圓環(huán)，上半年收入增速達(dá)到15%，主要由于公司推出了三代圓環(huán)苗，延長(zhǎng)了免疫保護(hù)期，產(chǎn)品升級(jí)但維持原來的定價(jià)。同時(shí)，公司高致病性藍(lán)耳耐熱保護(hù)劑活疫苗（JXA1-R 株）已經(jīng)獲得新獸藥注冊(cè)證書，免疫期為4 個(gè)月，是目前國(guó)內(nèi)唯一采用懸浮培養(yǎng)工藝生產(chǎn)的高致病性豬藍(lán)耳病疫苗，預(yù)計(jì)年底前有望拿到批文。依托公司主導(dǎo)產(chǎn)品銷量持續(xù)增長(zhǎng)，以及藍(lán)耳弱毒苗新品上市，預(yù)計(jì)全年疫苗板塊有望高速增長(zhǎng)。
    養(yǎng)殖業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張、價(jià)格上漲、成本下降，帶來多重業(yè)績(jī)彈性。受益于今年豬價(jià)大幅上漲，公司2016 年1-6 月份商品肥豬銷售均價(jià)達(dá)到19.55 元/公斤，實(shí)現(xiàn)銷售收入7.2 億元，同比增加155.48%。規(guī)模方面，公司出欄量持續(xù)擴(kuò)張，公司規(guī)劃16-17 年出欄生豬70、100 萬頭，中長(zhǎng)期規(guī)劃達(dá)到生豬出欄3000 萬頭的規(guī)模。成本方面同樣具有彈性，公司目前有自養(yǎng)和公司+農(nóng)戶兩種模式，由于目前處于快速擴(kuò)張期，人員投入較大，公司養(yǎng)殖成本相對(duì)較高，完全成本約為6.3-6.5 元/斤。未來1-2 年，公司+農(nóng)戶模式占比將從15 年的40-50%提升至80%，加上養(yǎng)殖規(guī)模擴(kuò)張帶來的規(guī)模效應(yīng)，預(yù)計(jì)養(yǎng)殖成本有望下降至5.5-5.8 元/斤。
    專注高毛利產(chǎn)品，加大營(yíng)銷力度，飼料板塊盈利能力將大幅提高。飼料公司飼料板塊報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售收入7.52 億元，同比增加2.86%；飼料產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷量14.31 萬噸，同比增加3.66%，其中水產(chǎn)飼料銷售5.77 萬噸，同比增加21.39%。目前公司外銷的只有特種水產(chǎn)飼料，毛利超過30%。豬料專供自己的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，目前公司育肥料使用的都是自產(chǎn)的豬料。公司水產(chǎn)飼料在細(xì)分領(lǐng)域做得很好，大閘蟹、鱘魚等市場(chǎng)占有率很高。堅(jiān)持以技術(shù)為先的服務(wù)營(yíng)銷，建立了1 個(gè)水產(chǎn)營(yíng)養(yǎng)動(dòng)保經(jīng)營(yíng)部、3 大經(jīng)營(yíng)中心、5 個(gè)生產(chǎn)基地、8 條重點(diǎn)產(chǎn)品線、10 個(gè)服務(wù)營(yíng)銷大區(qū)，專攻特種水產(chǎn)飼料細(xì)分市場(chǎng)。通過營(yíng)銷力度的加強(qiáng)，公司16 年飼料業(yè)務(wù)利潤(rùn)有望呈現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。  
    利用養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋優(yōu)勢(shì)，布局食品走向終端。公司聘請(qǐng)前沃爾瑪中國(guó)區(qū)生鮮部負(fù)責(zé)人作為食品板塊負(fù)責(zé)人，建立了“拾分味道”品牌，從育種基因里面選擇最好的品種做試點(diǎn)，利用在養(yǎng)殖業(yè)各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的布局，保障高品質(zhì)產(chǎn)品。目前已推出天貓旗艦店，在農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)開設(shè)了實(shí)體店，進(jìn)入了部分超大型連鎖商超，和多家國(guó)際連鎖酒店簽訂了上海地區(qū)豬肉獨(dú)家供應(yīng)商協(xié)議。
    目前覆蓋范圍在北上廣深，近期將建立加工中心實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品分裝和加工。未來產(chǎn)品品類不限于白條肉，還會(huì)推出香腸、培根等深加工產(chǎn)品。
    投資建議：16 年P(guān)E14X，維持買入評(píng)級(jí)！公司成立并購(gòu)基金，圍繞動(dòng)保、養(yǎng)殖、飼料、技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域加快外延擴(kuò)張節(jié)奏，關(guān)注公司未來圍繞產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行外延并購(gòu)的可能。另外，公司也大力發(fā)展下游屠宰業(yè)務(wù)，打響漢世偉品牌，有望未來提升公司盈利能力，共同帶來利潤(rùn)增長(zhǎng)超預(yù)期可能。預(yù)計(jì)公司16-18 年凈利潤(rùn)分別為5.0/6.6/8.0 億元（維持盈利預(yù)測(cè)），每股收益為0.78/1.04/1.26 元，16 年市盈率14x，維持“買入”評(píng)級(jí)！