久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司認(rèn)為業(yè)績(jī)大幅下滑的原因是：1）銷(xiāo)售處于下行趨勢(shì)、電商和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、人工及租金固定成本逐年上升。2）公司處于變革轉(zhuǎn)型調(diào)整過(guò)程中，短期影響公司業(yè)績(jī)。公司預(yù)計(jì)2016 年1-9 月基本EPS 為-0.27 至-0.24 元。
    ◆毛利率同比上升0.97 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率同比上升2.31 個(gè)百分點(diǎn)：報(bào)告期內(nèi)，公司的倉(cāng)儲(chǔ)超市關(guān)閉34 家，中百超市新增37 家，關(guān)閉20家。報(bào)告期末，公司營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)為1051 家，其中倉(cāng)儲(chǔ)超市211 家，中百超市810 家，百貨店11 家，電器專(zhuān)賣(mài)店20 家。報(bào)告期內(nèi)，公司超市業(yè)態(tài)的營(yíng)業(yè)收入下降了7.63%，百貨業(yè)態(tài)的營(yíng)業(yè)收入下降了11.69%。
    報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率為20.25%，同比上升了0.97 個(gè)百分點(diǎn)，其中超市/ 百貨業(yè)的毛利率分別為20.03%/ 25.24%，同比分別上升了1.07/2.64 個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)公司期間費(fèi)用率為20.65%，同比增加了2.31 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率為17.33%，同比增加了2.75 個(gè)百分點(diǎn)。管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.87%/ 0.45%，同比分別減少了0.36/ 0.07 個(gè)百分點(diǎn)。
    ◆公司短期較難釋放利潤(rùn)，預(yù)計(jì)全年仍將面臨虧損
    從目前情況來(lái)看，我們認(rèn)為公司今年全年將仍然面臨虧損。一方面公司目前除了原有的零售超市業(yè)務(wù)外，最新和羅森合作的便利店業(yè)態(tài)，短期也將面臨培育期的“出血點(diǎn)"問(wèn)題。另一方面，從目前數(shù)據(jù)來(lái)看，公司的費(fèi)用高企且短時(shí)間難以恢復(fù)到之前合理水平，因此我們預(yù)計(jì)公司2016 年全年業(yè)績(jī)拐點(diǎn)難現(xiàn)。
    ◆下調(diào)評(píng)級(jí)至中性，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至7.5 元
    我們調(diào)整公司2016-2018 年EPS 為-0.13/-0.11/-0.09 元(之前為-0.04，0.01 和0.05 元)，雖然去年下半年全行業(yè)的同店增速基數(shù)較低，超市板塊克服去年底基數(shù)效應(yīng)，應(yīng)該有較好的收入恢復(fù)，但是公司費(fèi)用高企，且進(jìn)軍便利店新業(yè)態(tài)（對(duì)此我們持積極樂(lè)觀態(tài)度），短期盈利難以有拐點(diǎn)性恢復(fù)，我們下調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至7.5 元，下調(diào)評(píng)級(jí)至中性。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
    宏觀經(jīng)濟(jì)二次探底，租金上漲過(guò)快侵蝕企業(yè)利潤(rùn)