>> 光大證券-中百集團(tuán)(000759)業(yè)績低于預(yù)期，短期業(yè)績持續(xù)承壓-160713
| 上傳日期： |
2016/7/14 |
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作者： |
唐佳睿 |
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盡管我們對于中百集團(tuán)2016 年全年EPS 預(yù)測為全市場最低，但公司的業(yè)績快報，仍然低于我們預(yù)期，顯著低于全市場普遍預(yù)期。
◆業(yè)績不振，宏觀增速放緩且費(fèi)用上升是主因：
公司認(rèn)為，（1）2016 年宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩、消費(fèi)渠道多元化競爭影響、電商沖擊等問題仍壓制終端消費(fèi)需求的釋放，實(shí)體零售面臨的形勢依然嚴(yán)峻，使公司銷售收入同比下滑，營業(yè)利潤減少。（2）、賣場租金和人工的成本持續(xù)上漲壓力依舊。上述原因?qū)е轮邪偌瘓F(tuán)1H2016 業(yè)績整體仍然處于虧損狀態(tài)。
◆中百集團(tuán)短期較難釋放利潤：
從目前情況來看，我們認(rèn)為中百集團(tuán)今年全年將仍然面臨虧損或者略有盈虧平衡。一方面公司目前除了原有的零售超市業(yè)務(wù)外，最新和羅森合作的便利店業(yè)態(tài)，短期也將面臨培育期的“出血點(diǎn)"問題。另一方面，從目前數(shù)據(jù)來看，公司的費(fèi)用高企且短時間難以恢復(fù)到之前合理水平，因此我們預(yù)判公司2016 年全年業(yè)績拐點(diǎn)難現(xiàn)。
◆下調(diào)盈利預(yù)測，維持增持評級：
我們下調(diào)公司2016-2018 年盈利預(yù)測至-0.04，0.01 和0.05 元（之前為0.04/0.04/ 0.05 元），雖然去年下半年全行業(yè)的同店增速基數(shù)較低，超市板塊克服去年底基數(shù)效應(yīng)，應(yīng)該有較好的收入恢復(fù)，但是中百集團(tuán)費(fèi)用高企，且進(jìn)軍便利店新業(yè)態(tài)（我們持積極樂觀態(tài)度），短期盈利難以有拐點(diǎn)性恢復(fù)，我們維持公司目標(biāo)價8 元，維持增持評級。
◆風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)二次探底，CPI 持續(xù)低迷拖累公司同店增速恢復(fù)
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