>> 國泰君安-唐人神(002567)2016年中報點評：Q2業(yè)績環(huán)比大增,飼料,養(yǎng)殖雙驅動-160823
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王乾 |
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預計2016-18 年公司EPS 分別為0.48/0.64/0.84 元（均維持不變），目標價18 元，“增持”評級。
受益行業(yè)高景氣，業(yè)績符合市場預期。上半年，公司實現營收46.03億（+0.1%），其中飼料/肉制品/牲豬業(yè)務分別收入42.49 億（-1.1%）/2.43 億（+6.2%）/1.01 億（+55.6%）；歸母凈利潤0.67 億（+195%），利潤大增主要源于飼料業(yè)務量利齊升、豬價上行；期間費用率7.3%，同比小幅提升0.4pct。Q2 單季度，公司實現營收26.33 億，歸母凈利潤0.43 億，環(huán)比增長80%，同比增長516%。2016 年1-3 季度業(yè)績區(qū)間：1.26~1.4 億，同比+90%~+110%。
飼料：高端料占比明顯提升，利潤釋放逐季加速。上半年，公司飼料銷量160 萬噸，同比增長20%，其中2 季度環(huán)比復合增速約17%。
產品結構上，公司針對規(guī)模養(yǎng)殖戶加大營銷力度，豬前端料同比增長約80%，占豬料的比重提升至15%；禽料方面，子公司山東和美穩(wěn)步增長，上半年營收20.12 億（+9.1%），凈利潤0.51 億（+5.3%）。
養(yǎng)殖：享受行業(yè)高景氣，未來成長性良好。公司通過并購、“公司+家庭農場”等形式，積極擴張養(yǎng)殖產能。截至6 月末，公司生產性生物資產較年初增長64%，預計2016 年生豬出欄約25 萬頭。
風險提示：豬價波動風險、疫病風險、食品安全等
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